得益于頁巖氣的快速發(fā)展，美國天然氣價格相對于其他市場極具優(yōu)勢，這也重新塑造了美國天然氣市場的樣貌——美國正從一個LNG進口國變成一個LNG出口國。
而北美的天然氣價格與亞洲油價指數(shù)LNG價格之間的差異，已經(jīng)使得一些亞洲買家躍躍欲試。在2012年1月，兩個亞洲買家——印度GAIL和韓國KOGAS，同意從2017年開始按照美國亨利樞紐價格進口美國墨西哥灣沿岸的LNG，總量達到700萬噸/年。
參照樞紐價格定價的LNG，同樣吸引著作為世界第一大LNG進口國的日本。在今年4月，日本兩大商社——三井物產(chǎn)和三菱商事分別宣布，已開始與美國加州能源Sempra公司洽談在美委托生產(chǎn)LNG并向日本等國出口事宜，目標(biāo)為年內(nèi)正式達成協(xié)議。如果全面投產(chǎn)，三井物產(chǎn)和三菱商事每年將可各獲400萬噸LNG。
日本現(xiàn)在簽訂的油價指數(shù)LNG長期協(xié)議價格，是按照12%~13%的日本石油進口價格，再加上1~2美元的常數(shù)計算的，這也被稱為“日本原油雞尾酒”（JapaneseCrudeCocktail，JCC）。一般來說，當(dāng)國際石油價格在100美元/桶時，日本的LNG進口價格為13~15美元/mmbtu。
由于日本的LNG進口量占到世界LNG總進口量的1/3，所以日本的LNG長協(xié)價格也成為了亞太地區(qū)LNG價格的指標(biāo)。這意味著相比于歐洲9~10美元/mmbtu和北美2。5美元/mmbtu的天然氣價格，亞太地區(qū)的進口國不得不為進口LNG支付更多的錢。
而隨著去年日本大地震及福島核事故的發(fā)生，日本對于LNG的需求增加愈發(fā)明顯。當(dāng)前，日本已經(jīng)關(guān)停了其絕大部分的核電站，不得不進口更多LNG來彌補因為核電站關(guān)停帶來的電力損失。日本財務(wù)省4月公布的數(shù)據(jù)顯示，2011/2012財年內(nèi)日本LNG進口量比上一財年增加18%，達到8320萬噸。預(yù)計在整個2012/2013財年，日本的LNG進口量將超過9000萬噸。
不僅日本會更多地進口LNG，中國對LNG的需求也將擴大。當(dāng)前，中國有7個LNG進口項目正在建設(shè)，到2016年新增接收能力將達到2000萬噸。預(yù)計到2020年，中國LNG進口量占亞太地區(qū)份額將從現(xiàn)在的8%上升至20%。
亞太地區(qū)明確的LNG需求增長預(yù)期，為美國LNG進入這個地區(qū)提供了廣闊市場。那么亞洲的LNG價格體系是否會因美國LNG的進入而發(fā)生變化？
美國LNG市場的變化
考慮到投資建設(shè)LNG進出口設(shè)施的時間周期是3~5年，需要較長周期，比如大量在2009~2012年間投產(chǎn)的LNG產(chǎn)能是根據(jù)2005年的市場預(yù)期決定的，所以考察美國LNG市場變化的一個可行的辦法是，重新審視美國能源信息署（EIA）近年來所做的預(yù)測。
EIA在2005年的年度能源展望中預(yù)測，美國需要在2010年進口700億立方米天然氣來彌補國內(nèi)產(chǎn)量的不足，這會占到2010年全球LNG市場份額的23%，使美國成為僅次于日本的第二大LNG市場。為了完成計劃中的進口量，美國大力發(fā)展了國內(nèi)的再氣化能力，這個能力在2002年到2010年之間增長了7倍。
但隨著美國天然氣產(chǎn)量的穩(wěn)定增長，上述預(yù)期出現(xiàn)了不小變化：在2008年，EIA預(yù)計到2010年美國可能只需進口340億立方米；在2011年度展望中，EIA進一步大幅調(diào)低了LNG進口預(yù)期；而到了2012年，EIA預(yù)測美國在2016年將成為LNG出口國。美國當(dāng)前共計劃建設(shè)8個LNG出口項目，進展最快的項目是Cheniere公司的1700萬噸/年的SabinePass項目，其中第1、2期將在2015年向歐洲輸送700萬噸LNG，第3、4期將從2017年開始向亞洲輸送700萬噸LNG。
美國LNG從進口轉(zhuǎn)向出口的變化原因，主要來自其不斷增加的天然氣產(chǎn)量——尤其是非常規(guī)天然氣的產(chǎn)量。到2011年，美國天然氣產(chǎn)量已超過1973年的峰值水平，達到了6513億立方米。盡管有些人認為美國頁巖氣單井產(chǎn)量遞減速度快，所以美國頁巖氣的總產(chǎn)量也將很快下滑，頁巖氣只會成為曇花一現(xiàn)的泡沫——不過，來自工業(yè)界的實踐，并不支持上述看法。
現(xiàn)在，由于過低的天然氣價格，很多生產(chǎn)商已放棄單純生產(chǎn)頁巖氣，而將鉆井力量投入到附加值更高的頁巖油（一種和頁巖氣儲藏構(gòu)造類似的石油資源）和天然氣凝析液（天然氣中的重氫物質(zhì)，例如乙烷等，主要用做化工用途）的生產(chǎn)。在這些高附加值碳氫化合物的生產(chǎn)中，頁巖氣（主要成分為甲烷）往往作為一種伴生氣被開采出來。而美國發(fā)達的天然氣管網(wǎng)和嚴格的環(huán)境法規(guī)，使得天然氣放空現(xiàn)象越來越少，大量伴生頁巖氣不得不進入市場銷售。而更低的天然氣價格對于這些生產(chǎn)商的收入沒有太大影響，這就對美國天然氣價格構(gòu)成了持續(xù)向下的壓力。比如在北達科他州的貝肯（Bakken）地區(qū)，銷售天然氣收入只占到生產(chǎn)商總收入的10%，更多的收入來自石油和天然氣凝析液。這些公司根本不在乎天然氣的產(chǎn)量多少，天然氣對他們來說只是副產(chǎn)品，液態(tài)燃料就足以保證公司的盈利。
而天然氣的需求提高的話，價格就會上漲；石油價格的下跌，石油的生產(chǎn)也會放緩，這樣作為副產(chǎn)品天然氣的產(chǎn)量也會下降，這同樣會提振天然氣價格。
不過，一旦氣價上漲，很多原有不盈利的干氣（注：甲烷含量在90%以上的天然氣）項目又會開始生產(chǎn)，同時考慮到美國頁巖氣有著豐富的探明儲量，所以美國天然氣價格依然會在很長時期內(nèi)保持一個低的均衡價位。
天然氣的低價同樣為美國LNG出口提供了成本上的優(yōu)勢。以SabinePass出口的LNG為例，購買者支付的價格為115%的亨利樞紐價格，加上2。25~3美元/mmbtu的液化成本以及2~6美元/mmbtu的運輸成本。
考慮到當(dāng)前亨利樞紐的價格為2。5美元/mmbtu，美國出口LNG的價格區(qū)間在7~12美元/mmbtu。即使亨利樞紐價格上漲到5美元/mmbtu，美國的LNG出口依然有利可圖。除了更便宜的天然氣之外，SabinePass項目的建設(shè)成本也很低。這個項目是在原有的LNG進口項目上改建的，所以只需要建設(shè)液化裝置，并不需要對上游天然氣開發(fā)、運輸管道以及儲氣罐進行投資，Cheniere公司從市場上購買天然氣將其液化并出售即可。
從供給層面來看，美國的天然氣產(chǎn)量足夠供應(yīng)相當(dāng)數(shù)量的LNG出口，但美國國內(nèi)有一種擔(dān)心認為，LNG出口會導(dǎo)致美國天然氣價格上漲，美國國內(nèi)的化工和發(fā)電成本優(yōu)勢也將受到波及，這將有損美國經(jīng)濟的競爭力。一些能源研究機構(gòu)也發(fā)布相關(guān)報告，討論LNG出口對國內(nèi)天然氣價格的影響，比如EIA就認為在出口600億立方米~1200億立方米/年的情境下，美國天然氣價格將會上漲3%~9%，電力價格會上漲1%~3%。
現(xiàn)在唯一獲得出口授權(quán)的SabinePass項目的出口量為227億立方米/年（1700萬噸/年），這對美國天然氣價格的影響微乎其微，但到2020年后美國在理論上將有超過1300億立方米/年（1億噸/年）的LNG供給，所以美國國內(nèi)相關(guān)利益集團的反對，也許將是美國LNG大規(guī)模出口的主要不確定因素。
討論亞太市場的新增LNG供給，僅僅關(guān)注美國并不行，澳大利亞在其中也扮演著重要的角色。綜合考慮亞洲的需求以及美國、澳大利亞的LNG供給預(yù)期，在2017年，即便北美每年1500萬~2000萬噸LNG全部出口到亞洲市場，也只占到亞洲2。3億噸總需求的6%~9%。屆時亞洲市場最大的LNG供給來源將是澳大利亞，而澳大利亞的LNG開發(fā)和上游的基礎(chǔ)設(shè)施都很昂貴，參照北美天然氣價格定價無法盈利。
亞洲買家對于供應(yīng)安全的擔(dān)心超過對價格的敏感性，這使得亞洲進口國愿意為可信賴的供應(yīng)支付一個溢價。同時，由于現(xiàn)貨價格潛在的長期價格波動性，一些亞洲國家對于完全以現(xiàn)貨價格作為一種主流的LNG定價機制仍然存有疑慮。
所以北美LNG出口對整個亞太市場的貢獻，不足以從基礎(chǔ)上改變昂貴的亞洲LNG價格機制，但供給競爭的增加，會削弱一些邊際LNG供應(yīng)商（比如俄羅斯）的優(yōu)勢。亞洲的LNG貿(mào)易盡管不會放棄與石油掛鉤的定價機制，但我們也許將看到一種油價指數(shù)價格和樞紐價格的混合定價機制的出現(xiàn)，這對包括中國在內(nèi)的亞太LNG進口國來說無疑是一個好消息。
而北美的天然氣價格與亞洲油價指數(shù)LNG價格之間的差異，已經(jīng)使得一些亞洲買家躍躍欲試。在2012年1月，兩個亞洲買家——印度GAIL和韓國KOGAS，同意從2017年開始按照美國亨利樞紐價格進口美國墨西哥灣沿岸的LNG，總量達到700萬噸/年。
參照樞紐價格定價的LNG，同樣吸引著作為世界第一大LNG進口國的日本。在今年4月，日本兩大商社——三井物產(chǎn)和三菱商事分別宣布，已開始與美國加州能源Sempra公司洽談在美委托生產(chǎn)LNG并向日本等國出口事宜，目標(biāo)為年內(nèi)正式達成協(xié)議。如果全面投產(chǎn)，三井物產(chǎn)和三菱商事每年將可各獲400萬噸LNG。
日本現(xiàn)在簽訂的油價指數(shù)LNG長期協(xié)議價格，是按照12%~13%的日本石油進口價格，再加上1~2美元的常數(shù)計算的，這也被稱為“日本原油雞尾酒”（JapaneseCrudeCocktail，JCC）。一般來說，當(dāng)國際石油價格在100美元/桶時，日本的LNG進口價格為13~15美元/mmbtu。
由于日本的LNG進口量占到世界LNG總進口量的1/3，所以日本的LNG長協(xié)價格也成為了亞太地區(qū)LNG價格的指標(biāo)。這意味著相比于歐洲9~10美元/mmbtu和北美2。5美元/mmbtu的天然氣價格，亞太地區(qū)的進口國不得不為進口LNG支付更多的錢。
而隨著去年日本大地震及福島核事故的發(fā)生，日本對于LNG的需求增加愈發(fā)明顯。當(dāng)前，日本已經(jīng)關(guān)停了其絕大部分的核電站，不得不進口更多LNG來彌補因為核電站關(guān)停帶來的電力損失。日本財務(wù)省4月公布的數(shù)據(jù)顯示，2011/2012財年內(nèi)日本LNG進口量比上一財年增加18%，達到8320萬噸。預(yù)計在整個2012/2013財年，日本的LNG進口量將超過9000萬噸。
不僅日本會更多地進口LNG，中國對LNG的需求也將擴大。當(dāng)前，中國有7個LNG進口項目正在建設(shè)，到2016年新增接收能力將達到2000萬噸。預(yù)計到2020年，中國LNG進口量占亞太地區(qū)份額將從現(xiàn)在的8%上升至20%。
亞太地區(qū)明確的LNG需求增長預(yù)期，為美國LNG進入這個地區(qū)提供了廣闊市場。那么亞洲的LNG價格體系是否會因美國LNG的進入而發(fā)生變化？
美國LNG市場的變化
考慮到投資建設(shè)LNG進出口設(shè)施的時間周期是3~5年，需要較長周期，比如大量在2009~2012年間投產(chǎn)的LNG產(chǎn)能是根據(jù)2005年的市場預(yù)期決定的，所以考察美國LNG市場變化的一個可行的辦法是，重新審視美國能源信息署（EIA）近年來所做的預(yù)測。
EIA在2005年的年度能源展望中預(yù)測，美國需要在2010年進口700億立方米天然氣來彌補國內(nèi)產(chǎn)量的不足，這會占到2010年全球LNG市場份額的23%，使美國成為僅次于日本的第二大LNG市場。為了完成計劃中的進口量，美國大力發(fā)展了國內(nèi)的再氣化能力，這個能力在2002年到2010年之間增長了7倍。
但隨著美國天然氣產(chǎn)量的穩(wěn)定增長，上述預(yù)期出現(xiàn)了不小變化：在2008年，EIA預(yù)計到2010年美國可能只需進口340億立方米；在2011年度展望中，EIA進一步大幅調(diào)低了LNG進口預(yù)期；而到了2012年，EIA預(yù)測美國在2016年將成為LNG出口國。美國當(dāng)前共計劃建設(shè)8個LNG出口項目，進展最快的項目是Cheniere公司的1700萬噸/年的SabinePass項目，其中第1、2期將在2015年向歐洲輸送700萬噸LNG，第3、4期將從2017年開始向亞洲輸送700萬噸LNG。
美國LNG從進口轉(zhuǎn)向出口的變化原因，主要來自其不斷增加的天然氣產(chǎn)量——尤其是非常規(guī)天然氣的產(chǎn)量。到2011年，美國天然氣產(chǎn)量已超過1973年的峰值水平，達到了6513億立方米。盡管有些人認為美國頁巖氣單井產(chǎn)量遞減速度快，所以美國頁巖氣的總產(chǎn)量也將很快下滑，頁巖氣只會成為曇花一現(xiàn)的泡沫——不過，來自工業(yè)界的實踐，并不支持上述看法。
現(xiàn)在，由于過低的天然氣價格，很多生產(chǎn)商已放棄單純生產(chǎn)頁巖氣，而將鉆井力量投入到附加值更高的頁巖油（一種和頁巖氣儲藏構(gòu)造類似的石油資源）和天然氣凝析液（天然氣中的重氫物質(zhì)，例如乙烷等，主要用做化工用途）的生產(chǎn)。在這些高附加值碳氫化合物的生產(chǎn)中，頁巖氣（主要成分為甲烷）往往作為一種伴生氣被開采出來。而美國發(fā)達的天然氣管網(wǎng)和嚴格的環(huán)境法規(guī)，使得天然氣放空現(xiàn)象越來越少，大量伴生頁巖氣不得不進入市場銷售。而更低的天然氣價格對于這些生產(chǎn)商的收入沒有太大影響，這就對美國天然氣價格構(gòu)成了持續(xù)向下的壓力。比如在北達科他州的貝肯（Bakken）地區(qū)，銷售天然氣收入只占到生產(chǎn)商總收入的10%，更多的收入來自石油和天然氣凝析液。這些公司根本不在乎天然氣的產(chǎn)量多少，天然氣對他們來說只是副產(chǎn)品，液態(tài)燃料就足以保證公司的盈利。
而天然氣的需求提高的話，價格就會上漲；石油價格的下跌，石油的生產(chǎn)也會放緩，這樣作為副產(chǎn)品天然氣的產(chǎn)量也會下降，這同樣會提振天然氣價格。
不過，一旦氣價上漲，很多原有不盈利的干氣（注：甲烷含量在90%以上的天然氣）項目又會開始生產(chǎn)，同時考慮到美國頁巖氣有著豐富的探明儲量，所以美國天然氣價格依然會在很長時期內(nèi)保持一個低的均衡價位。
天然氣的低價同樣為美國LNG出口提供了成本上的優(yōu)勢。以SabinePass出口的LNG為例，購買者支付的價格為115%的亨利樞紐價格，加上2。25~3美元/mmbtu的液化成本以及2~6美元/mmbtu的運輸成本。
考慮到當(dāng)前亨利樞紐的價格為2。5美元/mmbtu，美國出口LNG的價格區(qū)間在7~12美元/mmbtu。即使亨利樞紐價格上漲到5美元/mmbtu，美國的LNG出口依然有利可圖。除了更便宜的天然氣之外，SabinePass項目的建設(shè)成本也很低。這個項目是在原有的LNG進口項目上改建的，所以只需要建設(shè)液化裝置，并不需要對上游天然氣開發(fā)、運輸管道以及儲氣罐進行投資，Cheniere公司從市場上購買天然氣將其液化并出售即可。
從供給層面來看，美國的天然氣產(chǎn)量足夠供應(yīng)相當(dāng)數(shù)量的LNG出口，但美國國內(nèi)有一種擔(dān)心認為，LNG出口會導(dǎo)致美國天然氣價格上漲，美國國內(nèi)的化工和發(fā)電成本優(yōu)勢也將受到波及，這將有損美國經(jīng)濟的競爭力。一些能源研究機構(gòu)也發(fā)布相關(guān)報告，討論LNG出口對國內(nèi)天然氣價格的影響，比如EIA就認為在出口600億立方米~1200億立方米/年的情境下，美國天然氣價格將會上漲3%~9%，電力價格會上漲1%~3%。
現(xiàn)在唯一獲得出口授權(quán)的SabinePass項目的出口量為227億立方米/年（1700萬噸/年），這對美國天然氣價格的影響微乎其微，但到2020年后美國在理論上將有超過1300億立方米/年（1億噸/年）的LNG供給，所以美國國內(nèi)相關(guān)利益集團的反對，也許將是美國LNG大規(guī)模出口的主要不確定因素。
討論亞太市場的新增LNG供給，僅僅關(guān)注美國并不行，澳大利亞在其中也扮演著重要的角色。綜合考慮亞洲的需求以及美國、澳大利亞的LNG供給預(yù)期，在2017年，即便北美每年1500萬~2000萬噸LNG全部出口到亞洲市場，也只占到亞洲2。3億噸總需求的6%~9%。屆時亞洲市場最大的LNG供給來源將是澳大利亞，而澳大利亞的LNG開發(fā)和上游的基礎(chǔ)設(shè)施都很昂貴，參照北美天然氣價格定價無法盈利。
亞洲買家對于供應(yīng)安全的擔(dān)心超過對價格的敏感性，這使得亞洲進口國愿意為可信賴的供應(yīng)支付一個溢價。同時，由于現(xiàn)貨價格潛在的長期價格波動性，一些亞洲國家對于完全以現(xiàn)貨價格作為一種主流的LNG定價機制仍然存有疑慮。
所以北美LNG出口對整個亞太市場的貢獻，不足以從基礎(chǔ)上改變昂貴的亞洲LNG價格機制，但供給競爭的增加，會削弱一些邊際LNG供應(yīng)商（比如俄羅斯）的優(yōu)勢。亞洲的LNG貿(mào)易盡管不會放棄與石油掛鉤的定價機制，但我們也許將看到一種油價指數(shù)價格和樞紐價格的混合定價機制的出現(xiàn)，這對包括中國在內(nèi)的亞太LNG進口國來說無疑是一個好消息。
