事件:公司公告全資子公司山西天然氣與太原燃?xì)饧瘓F(tuán)針對(duì)晉能嘉節(jié)燃?xì)獍l(fā)電廠的用氣需求簽署了14-15年度的天然氣供應(yīng)合同。參股公司太原燃?xì)饧瘓F(tuán)成為晉能嘉節(jié)燃?xì)鉄犭娐?lián)產(chǎn)項(xiàng)目的供氣方。

公司簽署供氣協(xié)議,晉能嘉節(jié)燃?xì)鉄犭娐?lián)產(chǎn)項(xiàng)目將釋放9億方燃?xì)庑枨?下游工業(yè)需求有望大幅擴(kuò)容。晉能嘉節(jié)燃?xì)獍l(fā)電廠是氣化山西的重要項(xiàng)目,是山西省首臺(tái)大型燃?xì)廨啓C(jī)機(jī)組。雙方約定自2014年11月起至2015年底,山西天然氣為太原燃?xì)庀驎x能嘉節(jié)的供氣保障氣源,結(jié)算價(jià)格暫定3.18元/Nm3(含稅)。該燃?xì)鉄犭娐?lián)產(chǎn)項(xiàng)目總裝機(jī)容量860MW,采暖期設(shè)計(jì)熱負(fù)荷520MW,預(yù)計(jì)年耗氣量約9億方,假設(shè)70%由公司供應(yīng)將為公司帶來17.7億元收入,相當(dāng)于13年收入的40%,公司業(yè)務(wù)量有望大幅增長(zhǎng)。

受益氣化山西進(jìn)程,公司進(jìn)一步鞏固在省內(nèi)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)板塊的地位。晉能嘉節(jié)燃?xì)獍l(fā)電廠的供氣合同是在省發(fā)改委、太原市政府多方支持下簽署的。預(yù)計(jì)15年華能9F燃?xì)怆姀S900MW的項(xiàng)目也將投產(chǎn),公司仍有望分得大部分供應(yīng)量。此外公司即將完成太原燃?xì)獾氖召?培育做大下游分銷市場(chǎng),進(jìn)一步加強(qiáng)在天然氣利用業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率。

維持14-16年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為:4.4、7.0、10.2億元,按照增發(fā)后股本對(duì)應(yīng)EPS分別為0.69、1.10和1.61元。考慮到公司煤層氣氣源增長(zhǎng)即將進(jìn)入爆發(fā)期,以及LNG和下游分銷業(yè)務(wù)加速整合推進(jìn)有望帶來中下游雙層利潤(rùn)彈性。我們認(rèn)為,公司此次分得嘉節(jié)燃?xì)怆姀S的供應(yīng)量是下游需求釋放的序曲,借助本月公司增發(fā)募集10億元優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)后,公司拓展上下游業(yè)務(wù)實(shí)力得到進(jìn)一步強(qiáng)化,業(yè)務(wù)擴(kuò)張有望進(jìn)入快車道,繼續(xù)強(qiáng)烈重申“買入”。