主業(yè)穩(wěn)定,估值、市值優(yōu)勢明顯:公司主營業(yè)務為城市管道燃氣和零售業(yè)務,其中商業(yè)業(yè)務中,公司在成都核心地段擁有近9萬平米的物業(yè),參考周圍物業(yè)3-5萬/平方米的價格來估算的話,重估價值有25億元左右;天然氣業(yè)務中,公司擁有江西上饒和大連瓦房燃氣特許經營權,后續(xù)依靠增發(fā)收購的施能、羅江天然氣,預計能貢獻年盈利7000-8000萬左右。公司增發(fā)完成后市值僅36億元,估值、市值優(yōu)勢明顯。

增發(fā)過會在即,資本運作不斷:公司2015年4月公布定增方案擬向大通集團、員工持股計劃等投資者以7.18元/股價格發(fā)行股票募集5.65億元,此次定增再一次理順公司利益機制(大通集團持股比例提高至40.9%),也為后續(xù)外延擴張?zhí)峁┗A,且員工持股計劃參與者均為公司高管和業(yè)務骨干,彰顯管理團隊和董事長對于未來發(fā)展的信心。此外,過去兩年大通集團通過兩次定增方案逐步提高持股比例,顯示出公司思路靈活、運作積極,未來發(fā)展同樣值得期待。

積極轉型天然氣,小市值高彈性標的:在霧霾問題深化&氣價市場化改革情況下,天然氣產業(yè)發(fā)展大有可為,公司通過收購施能羅江天然氣、成立投資基金、參與亞美能源基石投資等方式積極介入天然氣產業(yè)鏈,并提出計劃通過收購整合的方式發(fā)展油氣資源及儲運業(yè)務、開發(fā)分布式能源、多聯(lián)供能源系統(tǒng)和下游分銷業(yè)務等,逐步向天然氣全產業(yè)鏈拓展。大通作為A股主營天然氣業(yè)務市值最小的公司,其實際控制人資源、資本運作經驗豐富,看好其未來的產業(yè)鏈整合。

投資建議:公司轉型天然氣產業(yè)意愿強烈,且資源豐富、資本運作經驗足,預計2015-2017年EPS為0.09、0.21、0.24,對應PE為114、48、44,公司市值小、彈性大,未來看點多,6個月目標價15元,給予“買入-A”評級。

風險提示:天然氣行業(yè)發(fā)展低于預期、非公開發(fā)行方案審核進度低于預期。   來源：騰訊財經