很多人有過坐過山車的經(jīng)歷，并且大部分人會在其后笑談同伴的丑態(tài)。這或許正是人性中的一種缺陷，雖然自己臉色蒼白，喉頭發(fā)堵，但自己仍堅信當(dāng)時臉色如常，猶如英雄。不過，這樣的缺陷在王傳福身上卻很難見到。近兩年，比亞迪的狀況用過山車來形容頗為貼切。從2008年9月28日，中美能源發(fā)表聲明稱將以每股8港幣的價格認(rèn)購2.25億股比亞迪公司的股份（這個數(shù)額大概是比亞迪配售后10%的股份比例，本次交易價格總金額將達(dá)18億港幣）后股價一路飆升，到目前比亞迪遭受退網(wǎng)門、裁員門、車禍門、拋售門后的直線下跌，比亞迪在各路投資者眼中由“善財童子”蛻變?yōu)楸苤植患暗?ldquo;喪門星”。
所以，王傳福明顯憔悴了。他減少著自己公開場合露面的機(jī)會，回避著媒體的采訪，穿著工裝和工程師們在車間搞研發(fā)。但這樣的努力并未換來機(jī)構(gòu)的同情，2012年7月31日，比亞迪A股股價跌破14元，最低收于13.58元，一年間，比亞迪股價從高點跌去6成以上。巴菲特研究者、私募操盤者李煒一改之前對比亞迪的推崇：“王傳福被前幾年的好形勢弄昏頭了。”基于對新能源產(chǎn)業(yè)的樂觀預(yù)期，三年間，王傳福新能源產(chǎn)業(yè)鏈條從電池擴(kuò)展到汽車，從汽車進(jìn)入到太陽能?，F(xiàn)在，比亞迪涉入行業(yè)除前述三項外，還有礦石、工業(yè)硅、高純硅、多晶硅、切片、模組、安裝等一系列產(chǎn)業(yè)。
“前面走得太順了，后面難免會有坎坷。”李煒說。雖然比亞迪堅持認(rèn)為，這些鏈條都在圍繞著電動汽車這一核心在運轉(zhuǎn)，但實際上，比亞迪新添的很多產(chǎn)業(yè)并不能運作到它自身的鏈條中。于是，當(dāng)新能源產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)波動，這一不穩(wěn)固的結(jié)構(gòu)就出現(xiàn)很多“裂縫”，負(fù)債不斷攀升，2009年至2011年，比亞迪負(fù)債總額分別為214億元、318億元和416億元。負(fù)債不斷增加的很大一部分，來源于新能源產(chǎn)業(yè)鏈條的擴(kuò)張。
可令人奇怪的是，盡管比亞迪在國內(nèi)前景暗淡，但巴菲特依舊沒有減持比亞迪股票。在巴菲特眼中，這不過是市場先生的一次小脾氣，他隔空傳話說：“我知道比亞迪最近遇到了一些困難，但我覺得不要在意股價短期波動，踏踏實實把工作做好就可以了。”是什么讓巴菲特對比亞迪深具信心？“是比亞迪掌握的新能源黃金產(chǎn)業(yè)鏈核心。”李煒回答。
模仿匠師比亞迪
比亞迪自創(chuàng)立后就開始了它的傳奇，1995年王傳福以250萬元人民幣借款創(chuàng)立了一個生產(chǎn)電池的“小作坊”——比亞迪，到了2003年比亞迪已經(jīng)成為了一個銷售業(yè)績45億元，利潤10億多元香港上市的電池巨頭。王傳福曾這樣談電池市場，國內(nèi)沒有競爭對手，這讓我覺得很無聊。
也許正是因為“寂寞的無聊”，2003年1月23日，王傳福通過旗下香港上市公司比亞迪股份動用2.54億港元收購西安秦川汽車77%的股份，開始進(jìn)軍汽車業(yè)。正是由于生產(chǎn)汽車，比亞迪開始了從“模仿工匠”到“模仿匠師”的蛻變。
汽車生產(chǎn)上比亞迪貫徹了一直主張的“大量采用非專利技術(shù)，然后快速把它轉(zhuǎn)換成自有技術(shù)”思想。
實際上，世界汽車工業(yè)經(jīng)過一百多年的發(fā)展，很多成果早就過了專利期了，現(xiàn)在開發(fā)的新產(chǎn)品，60%來自文獻(xiàn)，30%來自樣品，5%來自原材料等因素，剩下的5%才是自有技術(shù)。“自有技術(shù)說白了其實就是先把別人的產(chǎn)品拿過來，把里面的核心東西改一改，然后再申請一個專利和型號。通過這樣一次次的模仿，最終達(dá)到熟能生巧、巧能生妙，脫離別人的東西創(chuàng)立自己的技術(shù)。”但即使這樣，汽油汽車豪門的發(fā)動機(jī)技術(shù)、四驅(qū)驅(qū)動技術(shù)和變速箱技術(shù)依舊是橫在比亞迪這個專利“模仿匠師”前的一道鴻溝。如何突破汽油汽車豪門專利封鎖成了比亞迪人前進(jìn)的難題，在經(jīng)過了無數(shù)次買車、拆車、研究、模仿、研發(fā)之后，比亞迪結(jié)合自有的情況走上了電力新能源汽車的道路，這是一個新領(lǐng)域的開端，所有的專利都是新的。在2008年10月13日的舉行的第十屆高交會“中外CEO論壇”上，比亞迪總裁王傳福的“電動車時代正向我們走來”的演講贏得了一片贊譽(yù)之聲，高交會上，使用DM汽車系統(tǒng)（可充電的混合動力電動汽車系統(tǒng)）的比亞迪F3DM電動汽車正式登場，“巴菲特很喜歡這個車，希望第一輛由他來開。”王傳福的只言片語透露出了一個重要的信息。
專業(yè)人士大都知道，電動車因為死結(jié)的問題（即研制生產(chǎn)造價高，充電行駛距離短。）而被日本豐田、美國通用、德國奔馳等具備強(qiáng)大技術(shù)優(yōu)勢的傳統(tǒng)汽車公司所放棄，并開始在混合動力車市場上進(jìn)行開發(fā)和競爭。在這樣的背景下，比亞迪的兩步走計劃（一步是混合電動車，下一步是純電動車）換來的是投資者的不理解與專業(yè)人士的嘲笑，對于沒有強(qiáng)大資本基礎(chǔ)的比亞迪來說，這樣的計劃本來已經(jīng)前途難測，但這一切因為巴菲特到來而變化起來。
“及時雨”巴菲特
現(xiàn)在有很多人知道，比亞迪股票的首發(fā)市場是香港，但可能很少人知道，比亞迪股價曾在香港遭遇過和現(xiàn)在相似的境遇。2008年，比亞迪由于過度擴(kuò)張造成資金鏈緊繃。比亞迪制定電動車戰(zhàn)略面臨著“胎死腹中”的風(fēng)險。而這時，比亞迪借債的道路已被基本封死。根據(jù)2008年比亞迪中報，比亞迪前期已舉債180多億元，這對流動資產(chǎn)總值只有312億元的公司來說，已經(jīng)處于可發(fā)行債券的邊緣，再進(jìn)一步將使公司發(fā)行債券變得復(fù)雜化。另一方面，比亞迪的股價由最高的77元左右，跌倒最低的6元后，公司融資成本也大大提高。
根據(jù)2008年比亞迪中報顯示，當(dāng)時比亞迪在全球二次充電電池行業(yè)霸主地位已經(jīng)確立，在手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)保持繼續(xù)增長，汽車業(yè)務(wù)搶眼，銷售額增長達(dá)到71%，但在這份難能可貴的報表后面，我們還能看到它每股盈利下降7%；下半年應(yīng)付賬款達(dá)到52億元，相比2007年同期下降8.77%；應(yīng)收賬款只有36億元，同比下降33.33%。換言之，下半年比亞迪將會有18億左右的資金缺口。
在這時，一個耐人回味的故事出現(xiàn)了。2008年8月底，巴菲特在做客美國CNBC電視臺《財經(jīng)論壇》欄目采訪時說：“中國人很偉大，現(xiàn)在竟然有中國公司拒絕讓我入股。”其后更進(jìn)一步表示：“在合適的環(huán)境下，你會在中國看到我的大量投資。”巴菲特口中的中國公司就是比亞迪。最后，巴菲特入股比亞迪投資18億港元，細(xì)心的觀察者應(yīng)該能看出這個數(shù)額差不多正是比亞迪下半年的資金差額。
“當(dāng)時10%的這個數(shù)字很重要，它是比亞迪管理層能接受的最高上限。”實際上，以王傳福為主的比亞迪管理層一直處于相對封閉狀態(tài)。比亞迪的管理層主要是由三個人組成，即王傳福、呂向陽、夏佐全，三人持股之和為50%以上。其中，王傳福個人持股大概為27.83%左右、呂向陽大概為19.93%左右、夏佐全大概為6.02%左右，王傳福在三人中處于相對控股位置。而這兩個人一個是一同創(chuàng)業(yè)的好友、一個是自己的表哥。
比亞迪的底牌
巴菲特曾經(jīng)說過：“我不愿意持有份額小的頭寸，如果我收集不到足夠的頭寸，我寧愿不要。”那么是什么原因讓巴菲特這次破例呢？“現(xiàn)在看來促成巴菲特投資的原因可能有很多，但可以肯定的是主要原因絕對不是單純?yōu)榱穗妱榆?，因為巴菲特的靈魂烙印中就印著不會因為（公司的）未來而投資。”李煒認(rèn)為。
其實從一個側(cè)面我們也許可以看到另一些東西，在巴菲特入股比亞迪一周后，比亞迪宣布以近2億元人民幣的代價收購了一家半導(dǎo)體制造企業(yè)—寧波中緯，根據(jù)比亞迪總裁助理王建鈞表示，在這筆收購后，比亞迪才擁有了電動汽車驅(qū)動電機(jī)的研發(fā)能力和生產(chǎn)能力，這一步使得比亞迪的電動車兩步走計劃越發(fā)地穩(wěn)健。2009年7月，比亞迪汽車宣布將花6000萬元用于收購美的三湘客車資產(chǎn)及股權(quán)，此舉讓比亞迪拿到了客車“準(zhǔn)生證”。2010年9月30日，比亞迪電動大巴在長沙基地下線。比亞迪電動汽車戰(zhàn)略思路開始逐漸成型。以公交優(yōu)先穩(wěn)定私人轎車，以國內(nèi)標(biāo)本打開國際市場。2012年7月，國務(wù)院正式印發(fā)了《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，規(guī)劃提出了到2015年電動車產(chǎn)銷達(dá)到50萬輛、2020年達(dá)到200萬輛，累計產(chǎn)銷量超過500萬輛的目標(biāo)。
可能很多人認(rèn)為巴菲特投資2.5億對巴菲特而言并不多，那么讓我們看看巴菲特在收購比亞迪前后的一系列動作吧。2008年9月18日，巴菲特通過其控股公司中美能源以47億美元的價格收購了星牌能源集團(tuán)，收購價格為每股26.5美元；9月21日，巴菲特又動用10億美元，購買日本汽車及飛機(jī)工具機(jī)廠商Tungaloy公司71.5%股權(quán)；9月23日，以50億美元購買高盛集團(tuán)優(yōu)先股，同時得到以每股115美元價格行權(quán)的高盛普通股認(rèn)股權(quán)證，涉及金額也是50億美元；10月2日，購入美國通用電氣公司30億美元優(yōu)先股；10月3日，巴菲特旗下的富國銀行與美聯(lián)銀行宣布，富國將以換股方式收購美聯(lián)全部資產(chǎn)。
粗看之下，以上的一系列動作好像和比亞迪都不相干，但仔細(xì)研究后我們就不難發(fā)現(xiàn)這幾項投資圍繞的主線正是電與汽車。星牌能源集團(tuán)本身就是一家從事于電力的開發(fā)、購買的在美上市公司；Tungaloy公司更是以生產(chǎn)汽車工具機(jī)而著名；高盛集團(tuán)不僅擁有三菱汽車公司近三成的股份，更和其他很多大的汽車公司有密切聯(lián)系；而美國通用電氣公司對電力設(shè)備等多個領(lǐng)域的研究可稱得上透徹，最后的美聯(lián)銀行更是早在1945年就開始辦理汽車消費信貸業(yè)務(wù)，始終以汽車經(jīng)銷商為龍頭，綜合辦理經(jīng)銷商金融業(yè)務(wù)、個人汽車信貸和企業(yè)單位汽車信貸業(yè)務(wù)，是世界汽車金融業(yè)務(wù)的代表。“這些公司可以形成一個完整的戰(zhàn)略環(huán)，比亞迪正是連接上下最重要的環(huán)節(jié)。”
那么是什么原因讓巴菲特愿意這樣押注呢？李煒認(rèn)為應(yīng)該是以下幾方面原因，一是世界能源汽車發(fā)展順應(yīng)了世界環(huán)保節(jié)能可持續(xù)發(fā)展的大趨勢，這個趨勢呼喚汽車行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整；二是隨著汽車行業(yè)近百年的發(fā)展，汽車業(yè)的進(jìn)入門檻越來越低、利潤越來越薄，汽車行業(yè)也需要升級自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從這方面看汽車行業(yè)也想順應(yīng)環(huán)保節(jié)能的大趨勢；三是比亞迪除了有先進(jìn)的電池制造技術(shù)、比較完整的汽車制造體系、中國龐大的汽車市場潛力等因素外，還擁有比亞迪電動汽車充電站這個至關(guān)重要的因素。
自從2006年2月起比亞迪電動汽車研究所、上海后勤部、汽車銷售公司、汽車產(chǎn)業(yè)辦等部門就通過緊密配合，完成了第一個電動汽車充電站設(shè)計與建設(shè)工作，電動汽車充電站的建立既標(biāo)志著比亞迪在電動汽車充電領(lǐng)域走在了世界前列，也標(biāo)志著它在中國的地位將牢不可摧。（粗算一下，如果到2020年，中國混合電動車有320萬輛，純電動車500萬輛，每輛車一度電電站賺1毛錢，每三天充18度電左右，那么每輛車一個月將為電站帶來18元純盈利，僅中國汽車電站充電領(lǐng)域就將有17億7千萬左右的市場，那么世界市場有多大？隨著發(fā)展中國家的“尾氣零排量標(biāo)準(zhǔn)”政策的出臺，2025年后將是一個電動化的時代。）試想一下吧，巴菲特通過星牌能源的電力輸送，比亞迪的電動汽車和電動汽車充電站，美聯(lián)銀行的汽車金融業(yè)務(wù)而構(gòu)建出完善的電—車體系，將會是怎樣一番景象。 來源：慧聰網(wǎng)
