公司過(guò)去三年收入復(fù)合增長(zhǎng)41%，接駁費(fèi)貢獻(xiàn)較大。公司提供燃?xì)怃N(xiāo)售、燃?xì)饨玉g及燃?xì)饩咪N(xiāo)售業(yè)務(wù)。公司14年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)氣量1.9億方，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.41億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.70億元；12-14年銷(xiāo)氣量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到17%，同期營(yíng)業(yè)收入的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到41%。
公司接駁業(yè)務(wù)毛利率高，15年前4個(gè)月燃?xì)饨玉g業(yè)務(wù)占比總收入73%，但占比公司總毛利93%，是驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的主要原因。
公司的第一核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于地處京津冀核心區(qū)域。百川燃?xì)怃N(xiāo)售經(jīng)營(yíng)區(qū)域覆蓋河北省廊坊市10個(gè)行政區(qū)縣市中的永清縣、固安縣、香河縣、大廠縣、霸州市及三河市等6個(gè)縣市，以及張家口市涿鹿縣、天津市武清區(qū)。廊坊位于北京、天津中間，在京津冀一體化規(guī)劃中，將受益北京市疏解非首都功能帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)、人口轉(zhuǎn)移。北京新建第二機(jī)場(chǎng)，為廊坊帶來(lái)“臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)”發(fā)展機(jī)遇。歷史上東莞天然氣快速發(fā)展受益周邊城市人口疏解和城化，未來(lái)廊坊天然氣產(chǎn)業(yè)有望復(fù)制“東莞模式”。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：公司是最受益京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃的區(qū)域燃?xì)庑沦F。我們假設(shè)百川燃?xì)庠?015年內(nèi)順利完成借殼上市，公司15-17年預(yù)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.10億元、23.51億元和30.86億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.96億元、5.50億元和6.59億元，對(duì)應(yīng)增發(fā)攤薄后的EPS為0.41、0.57和0.68元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為27、20、16倍，估值低于板塊平均水平，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。 來(lái)源：投資快報(bào)
