第三季度歐亞市場價格環(huán)比上漲
美國市場價格下跌
今年上半年，國際天然氣價格不斷走低后，第三季度迎來反彈，TTF、JKM、HH的均價分別為11.4美元/百萬英熱單位、13美元/百萬英熱單位、2.2美元/百萬英熱單位，環(huán)比變化分別為13.8%、15.5%、-5.9%，同比變化分別為5.7%、3.5%、-18%。
天然氣供應(yīng)設(shè)施故障不斷，在供應(yīng)量不斷壓減的情況下，歐洲儲氣庫仍保持穩(wěn)定的注氣狀態(tài)，側(cè)面反映出需求的不足。根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至9月30日，歐盟地下儲氣庫庫存為1081太瓦時，庫容占有率為94%，同比減少1.6個百分點(diǎn)。自8月以來，TTF價格暴漲暴跌，主要原因仍是脆弱的能源供給、敏感的市場用戶和活躍的商品市場。
亞洲方面，雖然氣溫較高，但東北亞地區(qū)天然氣發(fā)電用氣量沒有出現(xiàn)增長，一是由于被新能源發(fā)電、核電、煤電等替代，二是由于工業(yè)經(jīng)濟(jì)的不景氣，導(dǎo)致整體用電量增長放緩。其他新興市場方面，印度和越南整體保持增長，但相對體量較小，泰國、馬來西亞等國天然氣消費(fèi)增長放緩。亞洲JKM價格主要受TTF價格帶動上漲，隨著價格突破13美元/百萬英熱單位，亞洲天然氣貿(mào)易活動明顯減弱，資源采購商多轉(zhuǎn)為觀望狀態(tài)。
美國方面，第三季度天然氣消費(fèi)量有所增長，7月消費(fèi)量達(dá)777億立方米，同比增長3%。其中住宅消費(fèi)量下降3.6%，商業(yè)消費(fèi)量增長3.5%，工業(yè)消費(fèi)量增長1.8%，發(fā)電消費(fèi)量增長4.2%。此外受到美國Freeport設(shè)施故障和歐洲需求不足的影響，今年7月每日LNG出口量比2023年7月低7.2%。第三季度，美國供應(yīng)量繼續(xù)增長，雖然消費(fèi)量增長，但受限于出口量的下降，美國天然氣價格整體維持低位運(yùn)行狀態(tài)。截至9月27日，美國儲氣庫庫存達(dá)1004億立方米，同比增長4%，較5年均值高6%。
供需基本面和突發(fā)事件
或?qū)?dǎo)致冬季價格劇烈波動
第三季度結(jié)束后，可以看出地緣政治沖突仍在強(qiáng)烈擾動國際天然氣市場。目前來看主要有全球整體需求不足、冬季氣溫預(yù)計(jì)偏高、LNG資源供應(yīng)能力繼續(xù)增長等利空因素，地緣政治沖突持續(xù)、上游設(shè)施運(yùn)行不穩(wěn)定、俄羅斯管道氣停供等利多因素。目前來看，利多因素的影響更大，如果疊加極端天氣和其他多重事件，國際天然氣價格可能會劇烈波動。
歐洲方面，歐洲將在冬季轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險驅(qū)動市場，雖然預(yù)計(jì)充足的LNG供應(yīng)和歐盟的儲存能力將彌補(bǔ)俄羅斯的管道氣，但對儲存的更大依賴將影響價格的敏感性和波動性。根據(jù)普氏預(yù)測，今年冬季的TTF平均價格將從5月的38.5歐元/兆瓦時（12.5美元/百萬英熱單位）上漲至40.9歐元/兆瓦時（13美元/百萬英熱單位）。
亞洲方面，隨著日本核電重啟和可再生能源發(fā)電擠占其他能源，今年冬季LNG需求同比將繼續(xù)下降。日本東北電力公司的汝川2號核電站推遲到9月重啟，將提供825兆瓦的核電容量。從10月開始，日本新增核電發(fā)電量將減少對燃?xì)獍l(fā)電的需求，導(dǎo)致9—11月LNG的月需求量同比下降約0.18萬噸（4%）。預(yù)計(jì)今年12月日本將繼續(xù)重啟1座核電站，增加了820兆瓦的核電容量。2座核電站預(yù)計(jì)將在今年12月大幅減少日本的LNG需求，估計(jì)每月減少62萬噸（同比減少10%）。韓國冬季天然氣需求相對強(qiáng)勁，主要是由于東部沿海地區(qū)燃煤發(fā)電受到限制，在核電中斷的情況下，比如定期維護(hù)或停電，天然氣可能會被用來填補(bǔ)供熱缺口。盡管菲律賓和越南工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動了天然氣需求的整體增長，但由于這2個對價格敏感的市場的現(xiàn)貨價格仍然相對較高，預(yù)計(jì)這2個新興市場在今年冬季需求不會快速增長。由于預(yù)計(jì)今年冬季氣溫偏暖，泰國、印度等國家的LNG需求也將會下降；受歐洲價格推動的影響，預(yù)計(jì)亞洲現(xiàn)貨價格將在冬季上漲。
美國方面，根據(jù)美國能源信息署預(yù)測，美國使用天然氣供暖的家庭冬季將消耗約1359億立方米天然氣，比2023年冬季增加5%。過去2年，美國天然氣庫存普遍高于前5年的平均水平，但最近庫存正接近正常水平，反映出美國天然氣消費(fèi)強(qiáng)勁，尤其是天然氣發(fā)電消費(fèi)增長明顯。由于天然氣價格較低，美國天然氣產(chǎn)量減少，同時疊加需求增加和LNG出口增加的影響，預(yù)計(jì)今年冬季HH價格將繼續(xù)上漲至約2.8美元/百萬英熱單位，2025年平均價格將進(jìn)一步上漲至3.1美元/百萬英熱單位。
