一、更多海氣亟待消化讓利走量成為接收站常態(tài)

　　自1月起，盡管時(shí)值供暖季，但北半球主要消費(fèi)國家和地區(qū)的天然氣庫存長期處于高位水平，供需關(guān)系的寬松和穩(wěn)定推動了國際天然氣價(jià)格的進(jìn)一步下跌，其中，尤其是歐洲TTF期貨價(jià)格的下行帶動了我國現(xiàn)貨到岸成本的進(jìn)一步走低。據(jù)上海石油天然氣交易中心數(shù)據(jù)，2024年截至5月底，中國現(xiàn)貨到岸均價(jià)約為9.42美元/百萬英熱，同比下跌了29.09%，其間，單日到岸價(jià)格一度降至7.5美元/百萬英熱以下，達(dá)到至少近3年來的最低點(diǎn)。受此影響，我國LNG綜合進(jìn)口成本處于4000元/噸以下的情況明顯增多，2024年截至5月底，綜合到岸均價(jià)約為4016.36元/噸，同比跌幅約達(dá)12.2%。

　　除了引發(fā)整體進(jìn)口成本的進(jìn)一步降低以外，低廉的現(xiàn)貨資源也重新激發(fā)了國內(nèi)買家的采購意向，隨著現(xiàn)貨采購情況的一度增多，我國LNG進(jìn)口體量的恢復(fù)性增加趨勢也更加明顯。據(jù)中華人民共和國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2024年1-5月，我國LNG進(jìn)口量約為456.88億立方米，同比增速時(shí)隔兩年后重回15%以上。

　　由此可見，對于依托進(jìn)口資源進(jìn)行槽批出貨的接收站而言，盡管成本壓力有所降低，但同時(shí)海氣市場也涌入了更多資源亟待消化，加之2022年起，鑒于國際市場供需錯(cuò)配情況的持續(xù)影響，接收站出貨在我國LNG市場中的份額顯著降低，故進(jìn)口氣源成本的下降并未引發(fā)海氣出貨壓力的減小，反而給接收站的讓利走量帶來了更多可能。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1-5月，LNG接收站出廠均價(jià)約為4599.54元/噸，較2023年同期下跌了22.87%，明顯高于綜合進(jìn)口成本的跌幅水平。受此影響，進(jìn)入2024年以來，單位體量下LNG接收站液態(tài)出貨毛利潤不增反減。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1-5月，國內(nèi)接收站槽批出貨毛利潤約為183.18元/噸，同比降低了81.48%，基本回到了2022年之前的低位水平。

　　二、貿(mào)易范圍收縮工廠面臨微利局面

　　無獨(dú)有偶，在進(jìn)口資源恢復(fù)性增加的帶動下，國內(nèi)天然氣市場整體的供應(yīng)充裕局面得到進(jìn)一步鞏固，這也給氣源價(jià)格的下行帶來了契機(jī)。進(jìn)入2024年以后，除了個(gè)別區(qū)域液廠氣源價(jià)格因調(diào)整機(jī)制的改變而呈現(xiàn)出同比上揚(yáng)之勢外，其余多數(shù)地區(qū)LNG工廠原料氣成本應(yīng)運(yùn)而降。以西部直供工廠原料氣價(jià)格為例，自1月中旬起，該競拍均價(jià)已持續(xù)處于3元/立方米以下水平，其間氣源成本一度降至2元/立方米以下，達(dá)到近3年來最低點(diǎn)。

　　但與此同時(shí)，在LNG進(jìn)口量增價(jià)跌情況的持續(xù)下，與前兩年出貨價(jià)格明顯高于內(nèi)陸液源的情況不同，進(jìn)入2024年以來，接收站槽批價(jià)格優(yōu)勢逐漸回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-5月，接收站與工廠之間的出貨價(jià)差約為290.75元/噸，同比縮小了66.49%，進(jìn)入5月后，海陸液源出貨價(jià)格已進(jìn)入差距微弱、互相抗衡的狀態(tài)，受此影響，LNG接收站市場份額也呈現(xiàn)出了明顯擴(kuò)大之勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-5月，接收站槽批量在國內(nèi)LNG總供應(yīng)中的占比達(dá)到了41%，較2023年同期提升了9個(gè)百分點(diǎn)。海氣流通活躍度的回升無疑意味著內(nèi)陸工廠出貨難度的增大。

　　進(jìn)入2024年后，內(nèi)陸液源的跨區(qū)域套利空間在接收站的接連讓利中不斷縮窄，以四川省為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月，其LNG貨源的輻射和流通范圍基本局限于西南本地及西北、兩湖等相鄰區(qū)域；與之相比，2023年同期，除了依賴周邊終端的消化外，四川省LNG面向兩廣、江西、河南等的遠(yuǎn)距離輻射資源量占比可達(dá)到10%以上。

　　貿(mào)易范圍的縮小加大了內(nèi)陸液源的流通難度，LNG工廠在出貨和調(diào)價(jià)方面逐顯被動。為了控制出貨壓力，工廠的降價(jià)走量措施同樣普遍，利潤空間幾乎被壓縮殆盡，這與前幾年一度走高的獲利情況大相徑庭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年截至5月，多數(shù)地區(qū)工廠獲利均出現(xiàn)了不同程度的下滑趨勢，其中，除了個(gè)別非常規(guī)原料氣成本長期穩(wěn)定在低位水平的地區(qū)外，其余主要省份LNG工廠毛利潤均已回到了500元/噸以內(nèi)，部分省份的同比跌幅甚至達(dá)90%以上。

　　三、固氣源、拓終端、提儲備多措并舉提升市場競爭力

　　整體上，在氣源方面降本增量的驅(qū)動下，國內(nèi)LNG市場上游迎來了更加激烈的價(jià)格競爭和終端資源競爭，出貨價(jià)格跌幅普遍大于成本降幅，工廠、接收站在LNG出貨方面已普遍處于微利局面，也正因如此，盡管終端需求遲遲難以跟進(jìn)，但市場下行空間依然不大，部分上游甚至通過降負(fù)、停產(chǎn)等措施控制虧損。

　　后期來看，一方面，在國際形勢的持續(xù)影響下，進(jìn)口等方面氣源成本波動仍存在不穩(wěn)定性，另一方面，供需寬松情況或逐步成為國內(nèi)市場的“主旋律”，上游的常態(tài)化競爭不可避免?；诖?，后續(xù)工廠及接收站需結(jié)合國內(nèi)LNG市場的發(fā)展特點(diǎn)提高自身市場競爭力。

　　其一，固氣源。保證原料氣供應(yīng)穩(wěn)定性是穩(wěn)固自身市場份額的核心要素，尤其是對于接收站而言。基于目前長協(xié)進(jìn)口較為穩(wěn)定、現(xiàn)貨進(jìn)口不確定性較大的海氣市場現(xiàn)狀，沿海接收站應(yīng)適時(shí)地將更多LNG進(jìn)口重心放在長協(xié)進(jìn)口方面，在此基礎(chǔ)上根據(jù)現(xiàn)貨進(jìn)口價(jià)格的變化發(fā)揮其降本和擴(kuò)利的作用，通過優(yōu)化氣源結(jié)構(gòu)兼顧市場占有率與利潤空間的“雙保障”。其二，拓終端。避免貨源流向的單一化，充分利用前向一體化等措施提升對自身出貨資源的消納能力，通過建立加氣站、發(fā)電項(xiàng)目等自有終端以及發(fā)展附屬產(chǎn)品等渠道，打通下游網(wǎng)絡(luò)，減少在價(jià)格倒掛、利潤微薄情況下的對外出貨量。其三，提儲備。通過新建儲罐等方式提升儲備能力，結(jié)合國內(nèi)天然氣市場下游消費(fèi)的峰谷規(guī)律，靈活調(diào)整淡旺季的銷售體量和銷售策略。