摘要
【2024年一季度LNG價(jià)格存下跌預(yù)期】2023年四季度,中國LNG市場價(jià)格幾乎呈現(xiàn)直線上漲走勢。 供應(yīng)的縮量,以及季節(jié)性需求帶來的剛性支撐,成為推動LNG市場價(jià)格上漲的主要因素。 2024年一季度,季節(jié)性調(diào)峰需求將逐步走弱,春節(jié)假期亦帶來需求的階段性減少,同時(shí)成本較低的國際LNG現(xiàn)貨資源涌入市場,預(yù)計(jì)一季度LNG市場價(jià)格或存較強(qiáng)下跌預(yù)期。
2023年四季度,中國LNG市場價(jià)格幾乎呈現(xiàn)“直線”上漲走勢。供應(yīng)的縮量,以及季節(jié)性需求帶來的剛性支撐,成為推動LNG市場價(jià)格上漲的主要因素。2024年一季度,季節(jié)性調(diào)峰需求將逐步走弱,春節(jié)假期亦帶來需求的階段性減少,同時(shí)成本較低的國際LNG現(xiàn)貨資源涌入市場,預(yù)計(jì)一季度LNG市場價(jià)格或存較強(qiáng)下跌預(yù)期。
據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì),2023年10-12月,中國LNG市場價(jià)格整體呈上行走勢。2023年四季度國內(nèi)LNG地區(qū)成交均價(jià)為5264.45元/噸,較三季度上漲1239元/噸,漲幅31%;較上年同期下跌1358元/噸,跌幅21%。
供應(yīng)縮量明顯季節(jié)性需求上升
2023年10-12月LNG產(chǎn)量先增后減為主,總產(chǎn)量約為609.33萬噸,環(huán)比增加7.89%,同比增幅達(dá)12.12%。進(jìn)入四季度,基于北方將逐漸過渡至LNG需求旺季,除了部分時(shí)間段由于上游管道氣氣源不足導(dǎo)致的開工減少之外,其他時(shí)間段各地工廠一般多以正常生產(chǎn)為主,四季度平均開工負(fù)荷率環(huán)比三季度略高。不過12月份中下旬由于受到北方連續(xù)寒冷天氣影響,更多的管道氣資源供應(yīng)至居民取暖用氣,液廠原料氣供應(yīng)量有所減少,從而限制了四季度產(chǎn)量的環(huán)比增幅。同比的增量,主要是受到新投產(chǎn)液廠及上游原料氣供應(yīng)較為充足影響。
四季度屬于LNG進(jìn)口的旺季。2023年四季度接收站LNG供應(yīng)有所下滑,槽批量達(dá)311.03萬噸,環(huán)比減少17.55%,同比增幅達(dá)70.81%。11、12月份明顯增加的進(jìn)口為接收站槽批量增加提供了供應(yīng)基礎(chǔ),同時(shí),接收站液態(tài)形式的出貨量隨之減少,加之四季度接收站庫存無壓,液態(tài)出貨的挺價(jià)意愿較強(qiáng),更進(jìn)一步使得部分接收站槽批量減少,從而影響四季度槽批量環(huán)比減少。同比來看,槽批量的寬幅增加主要是受到2023年國際天然氣供應(yīng)環(huán)境轉(zhuǎn)為寬松,LNG進(jìn)口價(jià)格下跌帶來的進(jìn)口量增加的影響。
綜合來看,據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì),2023年四季度,中國LNG供應(yīng)量為920.36萬噸,環(huán)比減少了2.25%,同比增幅為26.85%。供應(yīng)的減少,一定程度上助推LNG價(jià)格呈上行走勢。
需求端看,四季度進(jìn)入LNG傳統(tǒng)旺季,在價(jià)格不斷上行的情況下,包括工廠和接收站在內(nèi)的各上游企業(yè)利潤水平得以逐漸擴(kuò)大。
LNG工廠方面,雖然不同地區(qū)工廠的具體獲利走向因各自成本變化而存在差異,但整體來看,監(jiān)測的主要省份的四季度平均利潤約達(dá)到743元/噸,環(huán)比三季度提高65%,大部分省份LNG工廠平均利潤水平皆表現(xiàn)出環(huán)比增勢,尤其陜西、河北、山西等地區(qū)工廠利潤較三季度而言增幅超過100%。
LNG接收站方面,四季度接收站平均利潤水平環(huán)比增加472.33%,刷新了2022年二季度以來的最大環(huán)比漲幅,理論利潤達(dá)到791.71元/噸,一定程度上反映了國內(nèi)LNG市場在四季度顯現(xiàn)出較好的市場活力。
而從需求方面來看,首先,供暖調(diào)峰需求成為四季度LNG消費(fèi)的主力,尤其是12月初開始北方經(jīng)歷了頻繁的冷空氣侵襲,中下旬出現(xiàn)的極寒天氣對于LNG調(diào)峰需求帶來了強(qiáng)勢支撐,當(dāng)時(shí)接收站日度出貨量在短短幾日之內(nèi),累計(jì)增加了992車,累計(jì)漲幅達(dá)到93%。其次,工業(yè)需求而言,據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),10-12月份,國內(nèi)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)呈持續(xù)下滑走勢,皆處于榮枯線下方,且冬季由于房地產(chǎn)、基建等項(xiàng)目因天寒地凍暫停推進(jìn),相關(guān)的制造業(yè)亦是處于生產(chǎn)淡季,工業(yè)需求逐漸轉(zhuǎn)弱。
因此,據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì),四季度中國LNG消費(fèi)量約為920萬噸,環(huán)比減少了2.24%,同比增加了26.84%,雖然消費(fèi)量環(huán)比減少,但季節(jié)性需求卻為市場提供了剛性支撐,并成為推動LNG市場價(jià)格上漲的主要因素。
2024年一季度供需寬松影響價(jià)格下行
一方面,從供應(yīng)端看,整體供應(yīng)將會減少,其中進(jìn)口LNG供應(yīng)占比或擴(kuò)大。
國產(chǎn)供應(yīng)方面,在傳統(tǒng)旺季下工廠利潤水平的提高,帶動液廠保持較高的生產(chǎn)積極性,盡管一季度仍然處于供暖季,氣源穩(wěn)定性或?qū)⒚媾R一定不確定性,但是據(jù)目前的了解,1月份開工負(fù)荷在中旬已經(jīng)隨著上游原料氣的增加而出現(xiàn)小幅升高。不過,由于農(nóng)歷春節(jié)在 2月中旬,屆時(shí)LNG工廠開工負(fù)荷率可能會因節(jié)假日而出現(xiàn)階段性下降情況,但隨著春節(jié)的結(jié)束,供應(yīng)也將逐漸恢復(fù),并在3月份呈現(xiàn)出較明顯的恢復(fù)性增長。
接收站方面,1月份因氣溫回升引發(fā)的管道氣需求偏弱影響之下,氣化外輸量有所減少,同時(shí)槽批出貨資源量加大,加之因現(xiàn)貨到岸價(jià)格下跌帶動二梯隊(duì)企業(yè)自華北、華南的國網(wǎng)接收站進(jìn)口現(xiàn)貨,亦是增加了槽批供應(yīng)量。不過,進(jìn)入2月后,春節(jié)假期前后市場交投量下滑,且春節(jié)期間船期到港或出現(xiàn)減少,因此預(yù)計(jì)2月LNG槽批量或達(dá)到一年中的最低點(diǎn)。3月份,屆時(shí)國際天然氣供需環(huán)境預(yù)計(jì)更加寬松,現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步下降,隨著現(xiàn)貨進(jìn)口量的增加,預(yù)計(jì)3月LNG槽批量有望迎來較大的增加空間。
綜合來看,受到春節(jié)假期的影響,預(yù)計(jì)一季度國內(nèi)LNG供應(yīng)或?qū)h(huán)比四季度小幅減少,而在現(xiàn)貨資源量進(jìn)口增加預(yù)期之下,進(jìn)口LNG供應(yīng)占比或有所擴(kuò)大。
另一方面,需求受節(jié)假日影響,整體或小幅減少。
根據(jù)氣溫預(yù)測,1月中上旬氣溫明顯高于常年水平,而1月下旬,雖然有冷空氣影響北方,但全國大部地區(qū)氣溫接近常年,因此1月份LNG調(diào)峰需求并不旺盛。另外,華東、華南地區(qū)多數(shù)陶瓷、鋁業(yè)、玻璃等下游用戶進(jìn)入停產(chǎn)放假期,工業(yè)需求亦是下滑為主。而2月份來看,春節(jié)假期的影響明顯,物流放假情況增多,終端開工負(fù)荷率同樣普遍存在下降預(yù)期,因此月內(nèi)除了節(jié)前、節(jié)后短暫的集中補(bǔ)庫備貨需求外,LNG終端市場或明顯缺乏利好。3月,LNG需求或迎來一波較為明顯的提振,“金三銀四”帶動下,終端用戶的陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)或帶來更多的LNG消耗量。
此外,新年伊始,部分宏觀經(jīng)濟(jì)利好政策有望得到實(shí)行,這也將對LNG消費(fèi)產(chǎn)生一定刺激。
整體來看,1、2月份的需求不振或使得一季度整體需求量下滑,但3月份需求的恢復(fù)或使得一季度消費(fèi)量下滑處于可控范圍之內(nèi)。因此,預(yù)計(jì)一季度LNG價(jià)格或以下跌走勢為主。從國內(nèi)供需環(huán)境來看,高于常年的氣溫,以及偏弱的工業(yè)需求,或使得LNG市場以供應(yīng)寬松表現(xiàn)為主,需求對于價(jià)格的支撐偏弱;從國際環(huán)境來看,全球主要的產(chǎn)銷地區(qū)美國、歐洲及日本等的天然氣庫存仍然高于五年平均水平,預(yù)計(jì)一季度國際天然氣供需寬松態(tài)勢扭轉(zhuǎn)的可能性不大,且根據(jù)上海石油天然氣交易中心發(fā)布的3月份LNG現(xiàn)貨到岸價(jià)格降至9.47美元/百萬英熱,現(xiàn)貨資源的成本優(yōu)勢將吸引更多托運(yùn)商進(jìn)口現(xiàn)貨,并以較低成本進(jìn)一步拉低國內(nèi)LNG市場價(jià)格。
綜合預(yù)計(jì)未來3個月國內(nèi)LNG地區(qū)成交價(jià)或在4100-5700元/噸區(qū)間波動運(yùn)行。