自4月初以來,燃?xì)夤蓾q勢凌厲,成為港股市場一大亮點之一。
其中多股獲得了資金的簇?fù)恚?0個交易日內(nèi),天倫燃?xì)猓?1600.HK)累漲逾30%,昆侖能源(00135.HK)累漲超24%,北京控股(00392.HK)亦累漲超20%。
5月10日,燃?xì)夤稍俣燃w沖高(如下圖所示),天倫燃?xì)鉂q4.25%,湖州燃?xì)猓?6661.HK)漲2.96%,華潤燃?xì)猓?1193.HK)漲1.74%,昆侖能源(00135.HK)等跟漲。
消息面上,燃?xì)夤沙掷m(xù)上揚,離不開行業(yè)的利好預(yù)期的催化。
摩根士丹利近日研報稱,中國石油天然氣集團(tuán)自4月起將其居民天然氣價格較基準(zhǔn)上調(diào)15%,按年提升9.5%。山東、四川和河北在內(nèi)等多個省份相應(yīng)上調(diào)住宅電價,預(yù)計愈來愈多省份會在5月至6月份跟隨,預(yù)期發(fā)改委會將目前的低CPI環(huán)境,視作提高天然氣價格的機(jī)會。
01需求回暖,天然氣價格有望市場化?
回顧2022年,受地緣政治危機(jī),高通脹壓制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭等因素影響,國際天然氣價格持續(xù)沖高,全球多地區(qū)主動壓減天然氣使用量。如,歐洲通過大量進(jìn)口液化天然氣彌補了天然氣供應(yīng)缺口,使得2022年全年天然氣消費同比下降了9.1%。
而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到疫情多點頻發(fā)、社會需求不足等多重因素沖擊,疊加進(jìn)口天然氣價格高企,全年天然氣消費疲弱。
據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2022年我國全年天然氣表觀消費量出現(xiàn)歷史首次下滑,同比減少1.69%至3663億立方米,占能源消費總量比重下降0.4個百分點,其中工業(yè)和發(fā)電用氣受沖擊最大。
在上述背景下,燃?xì)夤救ツ暝谌細(xì)怃N售量明顯受阻,歸母凈利潤也普遍下滑。
以國內(nèi)較早從事城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的民營企業(yè)之一天倫燃?xì)猓?1600.HK)為例,天然氣零售銷售量僅同比增長4.8%;歸母凈利潤同比下滑55.57%。同期,新奧能源(02688.HK)全年天然氣零售銷售量僅同比微增2.7%;歸母凈利潤同比下滑24.4%。同期,天然氣零售銷售量僅同比增長4.8%;歸母凈利潤同比下滑55.57%
而進(jìn)入2023年后,燃?xì)夤镜慕?jīng)營或?qū)⒂瓉砉拯c。
首先體現(xiàn)在需求上,疫情放開后,隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸走向復(fù)蘇,全國天然氣消費表觀增速有望重新回到合理增速區(qū)間。
根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),1-3月,全國天然氣表觀消費量974.8億立方米,同比增長3.1%;3月,全國天然氣表觀消費量338.9億立方米,同比增長9.3%。
天然氣需求量的提升,將顯著帶動城燃公司銷售氣量的修復(fù)。據(jù)新奧能源(02688.HK)披露的運營數(shù)據(jù)顯示,今年一季度,集團(tuán)天然氣零售銷售量錄得70.5億立方米,同比增長3.1%。期內(nèi),工商業(yè)用戶的售氣量同比錄得2.8增長至50.76億立方米;民生用氣銷售量同比增長8%至18.99億立方米。
值得一提的是,目前,我國城燃公司向終端用戶的銷售價格仍由地方政府監(jiān)管,實行政府定價。
這就導(dǎo)致燃?xì)夤菊{(diào)價很困難,每一次調(diào)價都要舉行聽證會,而上游的價格一直在波動,若下游價格不能得到及時調(diào)整,當(dāng)上游價格過高時,城燃公司就會出現(xiàn)成本倒掛現(xiàn)象。
對燃?xì)夤緛碚f,最簡單的處理措施減少供應(yīng),這就造成下游缺氣,尤其是這兩年,我國天然氣對外依存度越來越高,國際市場價格波動比較大,整體處于上漲趨勢。這種情況下,矛盾愈加凸顯。
因此,多地啟動的天然氣順價機(jī)制,被認(rèn)為是疏解這一問題的關(guān)鍵措施。
今年3月以來,湖南、內(nèi)蒙、浙江陸續(xù)召開價格聯(lián)動機(jī)制聽證會或發(fā)布通知,2023年天然氣順價的序幕已然拉開。
02展望后市,機(jī)構(gòu)看好燃?xì)夤?/span>
在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及主要國家能源轉(zhuǎn)型加快的大背景下,不少機(jī)構(gòu)對于2023年中國天然氣消費量持樂觀態(tài)度。
國際能源署(IEA)在其季度《天然氣市場報告》中表示,考慮到2022年低基數(shù)影響,預(yù)計中國的天然氣消費量將增長6%以上,為亞洲地區(qū)整體天然氣消費量增長近3%提供支撐。
IEA之外,其他分析機(jī)構(gòu)也表示看好。中國石油企業(yè)協(xié)會等近日聯(lián)合發(fā)布的《中國天然氣行業(yè)年度運行報告藍(lán)皮書》預(yù)測,今年我國天然氣消費量為4440.57億立方米,增量為778億立方米,同比將增長21.23%。
天風(fēng)證券指出,隨著國內(nèi)氣價成本上漲溫和,且已實現(xiàn)工商業(yè)的下游順價,不少城燃企業(yè)的盈利能力有望在今年三季度已企穩(wěn)回升。
中金公司也認(rèn)為,2022年壓制城市燃?xì)饨?jīng)營的三重大山:經(jīng)濟(jì)放緩,上游成本大幅上升和地產(chǎn)放緩,都將在2023年年逐步改善。該行預(yù)計,城市燃?xì)獍鍓K或在2023年重新迎來上升周期。