“西班牙迎來創(chuàng)紀錄的高溫天氣，政府宣布商用空調(diào)溫度不得低于27攝氏度；在法國，‘城市巡邏隊’在街上巡邏，關(guān)閉各家的門前燈以減少能源消耗。”
這是美國《紐約時報》網(wǎng)站日前刊文指出的歐洲當前能源形勢。能源供應(yīng)短缺背景下，歐洲多國或呼吁節(jié)約、或擴充供源，多管齊下以求緩解危機。
8月19日，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司（以下簡稱為“俄氣”）宣布，“北溪-1”天然氣管道唯一一臺仍在運行的渦輪機將從8月31日起停機檢修三天，在此期間“北溪-1”管道將停止供氣。消息公布后，歐洲天然氣期貨價格再創(chuàng)近期新高。
【注：“北溪-1”天然氣管道2011年建成，東起俄羅斯維堡，經(jīng)由波羅的海海底通往德國。“北溪-1”目前是俄羅斯對歐洲主要輸氣管道?！?/span>
此前，俄氣曾表示，由于西方制裁導致公司出口和產(chǎn)量繼續(xù)下滑，歐洲天然氣價格今年冬天可能上漲60%，達到每千立方米4000美元以上。
未來，天然氣國際市場還將有何發(fā)展趨勢？海運市場在其中扮演著何種角色？
文 | 張龍星 上海石油天然氣交易中心油品事業(yè)部總監(jiān)
編輯| 丁貴梓瞭望智庫
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天然氣價格緣何走高？
俄烏沖突爆發(fā)以來，美國為首的西方國家對俄制裁不斷升級。俄羅斯見招拆招，動用盧布結(jié)算、“北溪-1”斷供等措施，反制西方國家。
2022年7月21日，德國卡德天然氣運輸公司“北溪-1”號管道天然氣接收點。圖｜澎湃影像
天然氣較其他化石能源更環(huán)保、更經(jīng)濟，早已成為歐洲能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵支撐。歐洲對俄天然氣依存度達到40%，而且天然氣高度依賴管道、接收站、液化天然氣（LNG）運輸船等建設(shè)周期長的基礎(chǔ)設(shè)施，資源替換難度大于石油和煤炭。
作為過渡化石能源，天然氣在全球一次能源消費中的占比已經(jīng)從1965年的14.6%提升到2020年的24.7%，但仍小于石油和煤炭的31.3%和27.2%（2020年）。在俄烏沖突發(fā)生后的100天內(nèi)，俄羅斯化石能源（油氣煤）出口收入中，原油和成品油出口占比63.4%，管道天然氣占比25.8%。
天然氣的體量更小、價格波動性和區(qū)域性更強，更易被局部供需關(guān)系干擾。受國際局勢影響，天然氣價格不斷走高，TTF（荷蘭天然氣所有權(quán)轉(zhuǎn)讓虛擬交易點天然氣期貨）屢屢創(chuàng)歷史新高。按熱值轉(zhuǎn)換，當前，天然氣價格相當于煤炭的2.66倍、石油的2.57倍。
2008-2020年，通過熱值轉(zhuǎn)換后，天然氣的價格都低于石油。業(yè)內(nèi)常形容天然氣市場特點為“四年一氣荒，一荒管四年”。這背后的邏輯，就是上游天然氣資源投資和下游需求存在錯配——供給端對價格的敏感度滯后，反映在投資端，更加滯后。
2020年，新冠肺炎疫情導致下游需求下滑，國際三大市場天然氣價格一度降至歷史低點。超低的油氣價格嚴重打擊了上游投資的信心，全球LNG液化項目投資遇冷，全球全年僅墨西哥Energia Costa Azul LNG T1一個項目達成最終投資決定（FID）。需求下滑，供給下降的速度更快，庫存大量消耗。
在全球經(jīng)濟復蘇過程中，天然氣需求恢復快于供給。全球能源轉(zhuǎn)型使天然氣承擔了更加重大的責任。
2020年，天然氣需求看漲、供應(yīng)偏緊、價格逆襲，并從2021年開始遠超石油價格。“基本面決定價值，供需決定價格”這一經(jīng)濟學基本原理，在國際天然氣市場表現(xiàn)得淋漓盡致。
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誰在積極擴張市場？
在供給端，俄羅斯和美國作為僅有的兩個天然氣年產(chǎn)量超5000億立方米的國家，對近3年全球天然氣格局變化的影響極大。
俄羅斯對天然氣價格的敏感度更高，銷售區(qū)域全面東進，歐盟大幅削減對俄羅斯的天然氣需求，將帶來連鎖反應(yīng)。
根據(jù)國際能源署（IEA）數(shù)據(jù)，2019-2021年，俄羅斯天然氣產(chǎn)量大幅波動。2020年，減產(chǎn)460億立方米，貢獻全球減產(chǎn)量的34%；2021年，增產(chǎn)690億立方米，貢獻全球增產(chǎn)量的42%，主要依靠俄氣調(diào)節(jié)產(chǎn)量來平衡需求。
產(chǎn)量大幅波動，反映其對價格敏感度較高、產(chǎn)量調(diào)節(jié)的掌控能力較強。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2021年，俄羅斯天然氣對外銷售增加127.42億立方米，同比+5.4%，其中亞太地區(qū)增加53.76億立方米，同比+20.4%，占比最大；對歐洲的供應(yīng)量僅回升5.23億立方米，同比+0.3%。
2022年3月8日，歐盟宣布年底將減少進口俄羅斯1000億立方米天然氣。面對出口量的大幅減少，俄羅斯只能首先壓縮本國天然氣產(chǎn)量，但不會輕易主動減少甚至停止對歐盟的天然氣供應(yīng)，會積極設(shè)法增加天然氣出口亞太地區(qū)，著力增加LNG的出口量。
美國天然氣出口量穩(wěn)步增長，根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2020年，美國天然氣產(chǎn)能僅下滑117億立方米，同比-1.2%；而2021年，產(chǎn)能增加189億立方米，同比+2.0%，年產(chǎn)量達到了9671億立方米的歷史高峰。
此外，美國穩(wěn)步拓展亞洲市場，同時積極搶占歐洲市場，LNG產(chǎn)能持續(xù)擴張，是未來全球LNG增長的重要驅(qū)動力。2021年，美國合計出口LNG1008.31億立方米，同比+49.2%；對歐洲和亞洲LNG出口分別增加了85.20億、157.79億立方米，同比分別增加32.8%、47.8%。
一旦位于路易斯安那州的Calcasieu Pass公司的LNG液化站在2022年底前投入使用，美國將擁有世界上最大的LNG出口能力。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，到2022年底，美國標準LNG液化產(chǎn)能預計將增至3.24億立方米/天，峰值產(chǎn)能將增至3.90億立方米/天，超過澳大利亞（預計峰值產(chǎn)能為3.23億立方米/天）和卡塔爾（預計峰值產(chǎn)能為2.94億立方米/天）的峰值產(chǎn)能。
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能源硬平衡正在上演
在消費端，得益于疫情后的經(jīng)濟復蘇和北半球罕見低溫，全球天然氣消費量在2021年上半年快速增長。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，2021年上半年，全球天然氣消費量同比增長約7%。
然而，供需基本面的逐步收緊及由此導致的天然氣價格上漲，對下半年的需求產(chǎn)生了負面影響。2021年全年，全球天然氣消費合計增加約1830億立方米，同比+4.6%。其中，中俄貢獻了主要增量。
亞太地區(qū)天然氣需求強勁，即使在2020年天然氣消費量仍增長40億立方米，同比+0.5%；2021年，其消費量進一步增長約540億立方米，同比+6.4%。
2022年，“淡季不淡”的天然氣價格逼退了不少需求。歐盟重啟煤電、核電新聞不斷見諸報端，德國財長近期更是呼吁全面停止天然氣發(fā)電……能源硬平衡正在天然氣領(lǐng)域上演。
在庫存端，2021年下半年以來，歐洲天然氣庫存降至近5年低位。2022年一季度，37%的歐洲天然氣供應(yīng)暴露在地緣風險下，市場短缺雪上加霜；二季度以來，歐洲用氣需求進入淡季，天然氣市場在低庫存起點、高供應(yīng)風險中進入新一輪補庫周期。
3月23日，歐盟委員會提出，歐盟成員國的天然氣庫存填充率需在2022年11月1日前達到80%，而截至4月末，其庫存填充率僅有33%。進入下半年補庫階段，歐盟已在硬砍需求，同時設(shè)法實現(xiàn)供應(yīng)多元化，但短供或斷供風險猶在。LNG補充對市場平衡的影響成了影響歐洲氣價走向的關(guān)鍵。但作為管道氣替代的LNG項目建設(shè)周期較長，出口液化剩余產(chǎn)能有限，新增產(chǎn)能投放集中于2024-2025年。
目前，全球可用液化產(chǎn)能僅可勉強覆蓋歐亞LNG增量需求，且全球超一半新增出口產(chǎn)能由美國貢獻。2022年，美國將成為全球最大LNG出口國，其中70%運至歐盟和英國。這意味著，美國本土LNG出口將直接影響歐洲天然氣供應(yīng)。
2022年6月8日上午，得克薩斯州自由港（Freeport）3套總計1500萬噸/年產(chǎn)能LNG的出口終端在發(fā)生火災(zāi)后關(guān)閉。自由港目前有3條LNG產(chǎn)線，每條產(chǎn)線的年產(chǎn)能為450萬-542萬噸，總計每年約1500萬噸，約占美國LNG出口產(chǎn)能的20%。自由港預計將在10月初恢復部分液化作業(yè)，年底前恢復全面生產(chǎn)。在供應(yīng)問題未根本解決的情況下，歐洲天然氣供應(yīng)危機可能會在冬季重現(xiàn)。
天然氣處在三大傳統(tǒng)化石能源中最貴的地位，在未來3年內(nèi)將進一步鞏固。天然氣價格預期在中短期居高不下，會刺激上游加大投資、勸退新增需求、萎縮存量需求，中期市場大概率轉(zhuǎn)向供過于求。
全球LNG貿(mào)易上限由出口液化產(chǎn)能、LNG運輸船船隊運力和接收站再氣化產(chǎn)能中的短板決定。從總量來看，全球LNG貿(mào)易的上限主要來自出口液化產(chǎn)能。2023-2025年，全球LNG出口液化產(chǎn)能將達到4.86億、5.14億、5.65億噸，而全球LNG貿(mào)易量或為4.3億、4.5億、4.75億噸。未來4年內(nèi)，全球LNG貿(mào)易供應(yīng)可覆蓋全球LNG貿(mào)易需求，2024-2025年新增產(chǎn)能投放增多，市場有望轉(zhuǎn)向供過于求，全球天然氣價格或?qū)⑾滦小?/span>
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LNG海運市場備受歡迎
全球天然氣消費市場與供應(yīng)市場的高度分離，推動LNG貿(mào)易量和貿(mào)易占比逐年上升，且地域供需錯配，促進天然氣區(qū)域間貿(mào)易需求。全球LNG貿(mào)易量從2010年的2.2億噸，增長至2021年的3.8億噸；貿(mào)易占比從2000年的27%增長至2020年的52%。
歐盟加速擺脫對俄天然氣依賴，俄羅斯亦予以反制，LNG出現(xiàn)地緣政治溢價，成本不再是唯一核心考量因素。
與管道天然氣一樣，LNG項目同樣面臨建設(shè)周期長的問題。出口液化項目建設(shè)周期約為8-10年，LNG運輸船建設(shè)周期為30-50個月，進口接收站再氣化項目建設(shè)周期約為7-9年。
LNG運輸船船隊運力方面，據(jù)克拉克森（Clarksons）數(shù)據(jù)，截至2021年，全球LNG活躍船舶數(shù)681艘，合計載重噸5537萬噸。據(jù)國際燃氣聯(lián)盟（IGU）歷史數(shù)據(jù)測算，每艘船每年可運輸次數(shù)約為10次，理論上LNG運輸船船隊運力約為5.5億噸，可以覆蓋2021年預期貿(mào)易總量3.8億噸，運力仍有盈余。
但是，歷史數(shù)據(jù)難以覆蓋當下變化。
首先，2022年，美國將成為全球第一大LNG出口國，一年往亞太地區(qū)的航線最多4個航次；其次，歐洲舍近求遠、從俄羅斯以外的其他區(qū)域買貨，LNG運距大幅增加；最后，近年來LNG運輸船大型化趨勢明顯，老舊小型LNG運輸船不斷退出現(xiàn)役，船舶周轉(zhuǎn)率逐年下降。
基于上述因素，貿(mào)易商紛紛搶簽LNG運輸船長期租船合同，確保能有船只運送LNG，這讓LNG運輸船現(xiàn)貨運費市場變得緊張，現(xiàn)貨運費已創(chuàng)下新高。
長期租船合同數(shù)量大幅增加，且費率高、有保障，不少船東正從現(xiàn)貨市場撤出運力，轉(zhuǎn)向長租市場，LNG運輸船市場還出現(xiàn)了十年期租船合同，而過去往往最長也只是5年期。
市場爆炸式增長，使得貿(mào)易商很難在現(xiàn)貨市場上找到任何可用性船舶，LNG運輸船市場正經(jīng)歷供給天花板。運輸船需求增加，也促使船東加大運輸船訂造力度。LNG運輸船被譽為“造船工業(yè)皇冠上的明珠”之一。據(jù)韓媒6月15日消息，今年前5個月，全球共新增LNG運輸船訂單61艘，韓國和中國造船廠分別獲得了39艘和22艘訂單。
8月5日，由中國船舶集團旗下滬東中華承建的“中國海油中長期FOB資源配套液化天然氣（LNG）運輸船項目”首制船在長興造船基地點火開工，標志著由中國自主研發(fā)設(shè)計、代表當今世界大型LNG運輸船領(lǐng)域最高技術(shù)水平的中國第五代“長恒系列”17.4萬立方米LNG運輸船由設(shè)計藍圖“駛向”實船建造。
此外，LNG運輸船的即期租船費率一直非常不穩(wěn)定，高波動率以及冬季脈沖式行情是常態(tài)。得克薩斯州自由港爆炸發(fā)生后，美國LNG外輸大受影響，LNG海運市場迅即被打壓，亦折射出LNG現(xiàn)貨運費市場的脆弱性。
過去三年，波羅的海交易所BLNG1運費指數(shù) (澳大利亞-日本來回航次)、 BLNG2運費指數(shù)(美國-歐洲大陸來回航次)以及BLNG3運費指數(shù)(美國-日本來回航次)的走勢。
在更長的時間維度上，過去10年的LNG海運市場和國際LNG市場一樣，呈現(xiàn)較強的周期性，如下圖所示：
LNG運輸船短期租費率在2011年和2012年高位運行，并于2012年上半年達到每天13萬美元的峰值。由于前期資本不斷進入產(chǎn)業(yè)鏈，LNG運輸船運力規(guī)模自2011年以來不斷增長，費率在2015-2016年降溫。
在中國需求強勢帶動下，2017年LNG運輸船運費市場復蘇，并于2018年繼續(xù)強勢運行。但隨著船隊持續(xù)擴張，2019年和2020年市場再次降溫。受疫情影響，2021年開局不佳，但在秋季開始恢復并高位震蕩。
