3月以來，港華燃氣、新奧能源、昆侖能源陸續(xù)公布了2019年業(yè)績。盡管只有3家，尚不能代表城市燃氣行業(yè)的整體水平，但也能從業(yè)績中看出一些共性，如城市燃氣企業(yè)經(jīng)營效果較好，行業(yè)橫向整合開始啟動，并逐步回歸到以天然氣銷售為主，以綜合能源和增值業(yè)務為代表的新業(yè)務引領的城市燃氣企業(yè)多元化發(fā)展道路。

1、港華燃氣、新奧能源、昆侖能源的財務表現(xiàn)

（一）營收方面

就營收來看，3家企業(yè)2019年的總體收入穩(wěn)中有進，延續(xù)增長態(tài)勢。2019年，3家企業(yè)收入平均增長10.9%。其中，港華燃氣實現(xiàn)收入約118.3億元人民幣，同比增長9.6%；新奧能源實現(xiàn)收入701.8億元人民幣，同比增長15.6%；昆侖能源實現(xiàn)收入1133億元人民幣，同比增長7.4%。

值得注意的是燃氣銷售收入（相關(guān)產(chǎn)品銷售收入）在總體收入的占比已經(jīng)超過60%，而接駁費收入占比則降至40%以下。其中，港華燃氣2019年的接駁費在總營收的占比最低，為16%。

2019年城市燃氣企業(yè)的接駁費收入漲幅也普遍低于燃氣銷售（含相關(guān)產(chǎn)品銷售收入）。2019年港華燃氣的接駁費漲幅為3%，遠低于燃氣銷售8%的漲幅；新奧能源的漲幅僅2%，遠低于燃氣銷售15%的漲幅。接駁費仍有小幅增長，是由于去年還剩余部分“煤改氣”業(yè)務的持續(xù)推進。由于國內(nèi)工程安裝收費標準收緊，城市燃氣企業(yè)開始轉(zhuǎn)變銷售策略，對新老業(yè)務更替調(diào)整，天然氣供應和消費增長提升，從進一步提高了燃氣銷售收入占比。

昆侖能源的業(yè)務結(jié)構(gòu)與港華燃氣、新奧能源有所不同。2019年昆侖能源天然氣銷售、管道輸送業(yè)務板塊收入均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，同比增長5%-7%，而LNG加工與儲運和勘探生產(chǎn)板塊的收入出現(xiàn)下滑，同比減少3%-5%。2018年以前，昆侖能源是以上游勘探開采以及LNG產(chǎn)業(yè)為核心業(yè)務的，2018年下半年終端政策確定后，昆侖能源開始轉(zhuǎn)向以終端零售業(yè)務為發(fā)展核心，并且傾注了很多的人、財、物力。

從經(jīng)營性現(xiàn)金流來看，3家企業(yè)現(xiàn)金流均穩(wěn)步增長，新奧增幅最大，達到40.9%，昆侖能源次之，達到10.7%，港華燃氣增幅最小，僅為3.5%。這反映了城市燃氣企業(yè)逐年優(yōu)化應收、應付賬款管理的效果開始顯現(xiàn)，同時由于銷售氣量增長較快，企業(yè)分攤費用成本、對政府補貼的依賴程度均有所下降。

（二）凈利潤方面

從凈利潤來看，2019年，3家燃氣企業(yè)凈利潤平均增長14.9%，較營收業(yè)績更為亮眼。其中，港華燃氣實現(xiàn)凈利潤11.8億元人民幣，同比增長7%；新奧能源實現(xiàn)凈利潤52.8億元人民幣，同比增長18%；中石油昆侖實現(xiàn)凈利潤55.5億元人民幣，同比增長19.8%。

具體來看，燃氣企業(yè)的燃氣銷售利潤（相關(guān)產(chǎn)品銷售收入）占總體利潤比重已經(jīng)超過50%，而接駁費的利潤占比則降至40%以下。其中，新奧能源的接駁費利潤占比為33%。此外，燃氣企業(yè)的接駁費利潤增幅也普遍低于燃氣銷售（含相關(guān)產(chǎn)品銷售收入）的增幅，港華燃氣的接駁費利潤增幅僅1%，遠低于燃氣銷售利潤17%的增幅；新奧能源的接駁費利潤增幅為8%，遠低于燃氣銷售利潤13%的增幅。同時，新奧能源、港華燃氣兩家企業(yè)的凈利潤率僅為7%左右，與2018年相比降低1個百分點。

昆侖能源方面，其天然氣銷售、管道輸送業(yè)務板塊凈利潤均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，而LNG加工與儲運和勘探生產(chǎn)板塊的凈利潤出現(xiàn)下滑態(tài)勢，主要是因為液廠成本與價格倒掛與開工率不足，且受國際油價不景氣影響，收益出現(xiàn)下滑。天然氣銷售和管道輸送業(yè)務不僅貢獻了昆侖能源全部的凈利潤增長，還彌補了LNG產(chǎn)業(yè)鏈和上游勘探開采的利潤下滑受損部分。

結(jié)合城市燃氣企業(yè)收入和利潤情況，筆者認為在經(jīng)濟進入中高速高質(zhì)量發(fā)展時期，中國的城市燃氣行業(yè)也進入了平穩(wěn)發(fā)展期，高速增長階段將一去不復返。天然氣銷售逐漸成為收入和利潤增長的引擎，各個企業(yè)也逐漸回歸到以天然氣銷售為主的路子上來。同時，由于以往省級門站價格普遍上浮10%—20%，城市燃氣企業(yè)采購高價LNG保障當?shù)厝細夤鴮е鲁杀驹黾?，且銷售端順價情況不及預期，從而造成凈利率進一步下降。

（三）資產(chǎn)回報率方面

2019年，3家企業(yè)總資產(chǎn)穩(wěn)步上升，但總資產(chǎn)同比增長率逐漸降低。同時，資產(chǎn)回報率基本保持平穩(wěn)。2019年港華燃氣資產(chǎn)回報率為4.1%，較2018年增加0.2%；新奧能源資產(chǎn)回報率為6.4%，較2018年增加0.3%；昆侖能源回報率為4.2%，較2018年增加0.13%。不難看出，按照國家發(fā)改委確定的城市配氣監(jiān)管指導意見和接駁費新政，城市燃氣相應調(diào)整了業(yè)務發(fā)展方向，目前的資產(chǎn)回報率符合不高于7%的監(jiān)管要求。

2、港華燃氣、新奧能源、昆侖能源的業(yè)務表現(xiàn)

（一）氣量銷售均有明顯增長

2019年，港華燃氣實現(xiàn)天然氣銷售量111.2億立方米，同比增長11%；新奧能源實現(xiàn)天然氣銷售量199.2億立方米，同比增長15%；昆侖能源實現(xiàn)天然氣銷量280.3億立方米，同比增加27.4%，銷售規(guī)模和增速均超過了新奧和港華。

（二）傳統(tǒng)城市燃氣項目增長緩慢，但綜合能源業(yè)務提速升級

由于“煤改氣”基本完成，隨著管道天然氣普及率的提升，傳統(tǒng)城市燃氣項目發(fā)展空間較小。因此，城市燃氣企業(yè)開始逐步積累一批優(yōu)質(zhì)的綜合能源服務項目，并為推進企業(yè)向綜合能源服務商的轉(zhuǎn)型升級奠定了較好的基礎。

港華燃氣全年僅新增1個城市燃氣項目，位于青島市嶗山區(qū)；同時新增8個分布式能源項目，主要分布在安徽、河北、河南、廣東和江蘇省部分城市開發(fā)區(qū)，預計5年后可實現(xiàn)天然氣用量4億立方米。新奧能源進一步拓展7個位于山東省的燃氣項目；新投運36個綜合能源項目，累計已投運綜合能源項目達98個，實現(xiàn)冷、熱、電等共68.47億千瓦時的綜合能源銷售量。

（三）以橫向并購為特征的新一輪整合已經(jīng)啟動

受宏觀經(jīng)濟下行和終端消費不暢等多重因素影響，2019年以來，很多民營燃氣企業(yè)面臨更大的債務和融資問題，一些企業(yè)經(jīng)營愈加困難。在這種情況下，為了降杠桿、獲取流動資金，燃氣企業(yè)考慮出售資產(chǎn)或出讓部分股權(quán)的可能性增強。

新奧能源于2019年成功收購宣燃天然氣股份有限公司，獲得8個位于安徽和上海的優(yōu)質(zhì)燃氣項目；昆侖能源則依托資源優(yōu)勢，強勢進入銷售終端，以16.55億元對價收購金鴻控股（含17個燃氣項目），并與黑龍江省政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，全力推進東北地區(qū)終端利用項目開發(fā)。

3、城市燃氣企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和機遇

（一）挑戰(zhàn)

1、疫情使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨壓力

2020年初，由于新冠肺炎疫情爆發(fā)，各地相繼關(guān)閉各類生產(chǎn)及經(jīng)營場所，延長春節(jié)假期推遲復工時間，社會消費及生產(chǎn)大幅萎縮，對工商業(yè)用氣的需求減少。以2月為例，國內(nèi)天然氣消費的同比降幅約15%。東部和南部沿海一些城市燃氣消費總量同比下降20-25%。同時，各級政府相繼推出應對疫情支援中小企業(yè)健康發(fā)展的扶持措施，要求城市燃氣企業(yè)有針對性的實施降低氣價、收費和延后繳費等優(yōu)惠政策，這對城市燃氣企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營都帶來一定的影響。

2、終端市場需求緩慢恢復

2月10日開始，全國絕大多數(shù)地區(qū)陸續(xù)復工，但實際復工進展較慢。一是部分地方政府和行業(yè)主管部門出于防疫謹慎考慮，對復工實行必要的管理措施；二是隔離要求推遲了員工實際能夠到崗的時點；三是行政方面的限制制約了人員和貨物的流動，進而影響產(chǎn)業(yè)鏈的正常運轉(zhuǎn)；四是一些本身就處于環(huán)保、稅費合規(guī)壓力下的行業(yè)和企業(yè)，疫情可能是壓垮他們的“最后一根稻草”，即便恢復經(jīng)營，氣用需求和支付能力都將受到不同程度的影響。

因此，對于城市燃氣企業(yè)來說，在做好用氣需求逐步回升甚至有可能減少的準備的同時，要嚴格預算控制，降低企業(yè)內(nèi)部成本，盡量保持充足的現(xiàn)金流。

（二）機遇

1、開展進口LNG業(yè)務

受疫情和油價暴跌的雙重影響，國際LNG價格大幅下挫，目前美國亨利港價格在1.9美元/mmbtu附近，較2018年、2019年均價分別下降50%和23%。JKM現(xiàn)貨價格在今年的前三個季度也很可能持續(xù)處于3美元/mmbtu。對于自有接收站、儲罐和外輸管道的一線城市燃氣企業(yè)和可以跟中海油爭取TUA機會的第二梯隊來說，當前開展進口LNG業(yè)務非常有利。部分城市燃氣企業(yè)將在2020年進一步擴大LNG接收能力，例如奧舟山LNG的外輸管道將于今年第二季度建成，廣匯啟東LNG、上海洋山LNG將有新LNG儲罐建成投產(chǎn)。

對于擁有LNG進口能力的企業(yè)來說，在目前國際油、氣價格低迷的環(huán)境下，除了LNG現(xiàn)貨，LNG長協(xié)合同也是可以考慮的。但是，計劃簽訂LNG長協(xié)的企業(yè)，需要考量是選擇與亨利港掛鉤的美國資源，還是與油價掛鉤的其他供應來源。公開信息顯示，2020-2025年，國內(nèi)將迎來LNG接收站的新一輪投資建設高峰，千萬噸級的長協(xié)合同將可能于近兩三年內(nèi)簽署。根據(jù)思亞的預測，進口LNG的貢獻在最樂觀的情境下可達到1045萬噸/年。此前，美國LNG項目具有“優(yōu)勢”的計價方式和商務模式而受到關(guān)注。然而疫情導致的需求銳減將使新增LNG進口目標難以企及，油價的走低更是讓潛在的國內(nèi)買家擔憂美國LNG的競爭力。所以，盡早設計“一攬子”包括現(xiàn)貨、長協(xié)在內(nèi)的LNG合同方案，是計劃開展LNG進口的企業(yè)的當務之急。

2、深化增值業(yè)務

目前，天然氣價格改革正逐步推進，全國天然氣消費增速下行，工商業(yè)用氣需求變?nèi)?，三年煤改氣工程基本完成，政策紅利釋放完畢。上游企業(yè)自2018年10月開始大幅度上調(diào)氣價，城市燃氣企業(yè)的采購成本普遍提高，企業(yè)很難通過順價緩解經(jīng)營壓力。同時，城市管道燃氣行業(yè)投資規(guī)模大，維護費用高，建設周期長，用戶增長和用氣量提升都較為緩慢，在居民氣價格倒掛和天然氣價格未改革到位的情況下，燃氣企業(yè)單靠天然氣銷售業(yè)務帶來的利潤，恐怕難以為繼。

對于燃氣企業(yè)而言，除了繼續(xù)深度挖潛經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的民用和工商等傳統(tǒng)市場，增值業(yè)務也大有可為。增值業(yè)務是指城市燃氣企業(yè)利用管道天然氣核心主營業(yè)務形成的用戶資源，發(fā)揮品牌、渠道和市場等優(yōu)勢，不投入或投入少量的人力、物力、財力，為用戶提供主營業(yè)務以外的附加增值產(chǎn)品和服務，以增加企業(yè)的市場營銷價值和經(jīng)濟效益的業(yè)務。簡單來說就是憑借企業(yè)龐大的終端用戶基礎，進一步挖掘用戶價值，為客戶量身定制最佳的經(jīng)濟運行方案，并逐漸形成城市燃氣企業(yè)新的利潤增長點。例如在居民用戶、工商用戶中拓展自有品牌壁掛爐、廚房燃氣具、燃氣綜合保險、波紋管、報警器等相關(guān)增值服務業(yè)務；還可以配套搭建線上與線下融合的銷售渠道，推出保險理財服務，燃氣培訓服務、燃氣設施設備安全維護服務。

3、加快智能化轉(zhuǎn)型

近幾年，城市燃氣基礎設施建設迎來爆發(fā)式增長，然而城市燃氣管理過程中的眾多矛盾日漸顯現(xiàn)，城市燃氣企業(yè)面臨規(guī)模化發(fā)展與用戶個性化需求的矛盾；急速增長的管道規(guī)模與安全性要求的矛盾；龐大的信息與落后的信息管理方式矛盾；復雜的用戶管理模式與輕松的用戶體驗的矛盾等。

此次受疫情影響，燃氣企業(yè)大量采用信息化手段，開展包含管網(wǎng)調(diào)度、天然氣銷售和采購、遠程計量和收費以及線上會議等生產(chǎn)經(jīng)營管理活動。城市燃氣企業(yè)應以此為契機，依托“云大物移智”技術(shù)，配合最新的服務理念，全面實現(xiàn)燃氣信息化應用方案，從而進一步優(yōu)化企業(yè)的供應鏈和產(chǎn)業(yè)鏈，改善企業(yè)管理，提升企業(yè)服務質(zhì)量以及決策能力，大幅提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。城市燃氣企業(yè)也將逐步由數(shù)字燃氣到智能燃氣，最終走向智慧燃氣。