2018年，國內(nèi)天然氣表現(xiàn)消費量達(dá)2803億立方米，同比增長17.5%，在一次能源消費中占比達(dá)7.8%，同比提高0.8個百分點；日最高用氣量達(dá)10.37億立方米，同比增長20%。但在儲氣能力方面缺口仍然較大，儲氣設(shè)施任務(wù)較重。雖然天然氣市場機(jī)制改革從未停止過腳步，但是仍存較大壓力，天然氣行業(yè)”快速發(fā)展期“和”改革陣痛期“雙期疊加，再加之配套政策不完善，上中下游市場主體博弈日趨激烈。
那么，下游燃?xì)馐袌龅?ldquo;蛋糕”到底還有多大？近幾年來，政府已對燃?xì)馄髽I(yè)工程安裝的收費標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范，費用整體有所降低。配氣費、工程安裝費作為燃?xì)馄髽I(yè)盈利的主要收入來源，出現(xiàn)下滑明顯。加之，氣源采購成本上升等因素，城市燃?xì)馄髽I(yè)收并購或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)的“常規(guī)操作”。
近期3起典型收購案
“近兩年金融去杠桿，不少上市公司面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險，城燃的業(yè)績問題有多種因素造成。”上海趙洪升律師事務(wù)所趙洪升主任表示，既有金融大環(huán)境的影響，也有天然氣行業(yè)相關(guān)政策調(diào)整的影響，亦有公司運營上的戰(zhàn)略選擇問題，多種因素疊加使行業(yè)內(nèi)的收購、并購大單屢見不鮮。
本文僅以昆侖能源30億元收購金鴻控股17家子公司、華潤燃?xì)獬?0億元收購寧波興光、中裕燃?xì)馐召忓ш柼鞚櫲細(xì)鉃槔?，來淺談燃?xì)馄髽I(yè)的大并購。
30億！昆侖能源收購金鴻控股17家子公司
2019年7月18日晚間，金鴻控股公告顯示，正籌劃資產(chǎn)出售，目前與交易對手方中石油昆侖燃?xì)夤揪徒灰捉Y(jié)構(gòu)、付款條件、付款時間等方面已達(dá)成初步一致，擬出售資產(chǎn)包括泰安港泰基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有限公司80%股權(quán)、泰安港新燃?xì)庥邢薰?4%股權(quán)等17家公司的股權(quán)資產(chǎn)，交易預(yù)計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。
10億！華潤燃?xì)獬召弻幉ㄅd光
2019年8月2日下午，華潤燃?xì)馀c寧波城投合資經(jīng)營興光燃?xì)忭椖亢灱s儀式舉行，雙方共同合資經(jīng)營寧波興光燃?xì)忭椖?，這是繼天津、重慶、鄭州、成都等項目之后華潤燃?xì)饽孟碌挠忠粋€重要地級市項目。
寧波興光燃?xì)饧瘓F(tuán)有限公司創(chuàng)建于1977年3月，前身是寧波石油液化氣站籌建處發(fā)展成立為寧波市煤氣公司、寧波市煤氣總公司、寧波興光煤氣集團(tuán)公司、寧波興光燃?xì)饧瘓F(tuán)公司。集團(tuán)公司注冊資本16億元，公司總資產(chǎn)35.4億元，經(jīng)營業(yè)務(wù)涉及天然氣、液化氣、燃?xì)夤こ淘O(shè)計、施工安裝、計算機(jī)工程、清潔能源等。現(xiàn)已發(fā)展成為具有城市管道燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)的大型國有燃?xì)馄髽I(yè)，擁有管道燃?xì)庥脩?0余萬戶，瓶裝液化氣用戶50.3萬戶。天然氣年銷售量8.4億立方米，液化氣年銷售量8.4萬噸。
寧波興光燃?xì)庾鳛橐粋€擁有近百萬用戶的優(yōu)質(zhì)地級城燃項目，已建成投用鎮(zhèn)海、北侖、濱海、方橋4座天然氣門站，高中壓調(diào)壓站12座，城市高壓天然氣管道146公里，中壓天然氣管道1200公里，建成天然氣管網(wǎng)已經(jīng)全面覆蓋寧波市中心城區(qū)。
目前，寧波興光燃?xì)鉃閷幉ǔ墙ㄍ顿Y控股有限公司100%持股，認(rèn)繳出資額達(dá)16億元。
據(jù)華潤燃?xì)?019中期報告顯示，旗下城市燃?xì)忭椖繑?shù)已達(dá)249個，多位于經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，覆蓋可接駁用戶數(shù)達(dá)6899萬戶。華潤燃?xì)獠粩鄶U(kuò)大的經(jīng)營區(qū)域及項目優(yōu)越的地理位置，為核心業(yè)務(wù)的持續(xù)快速增長奠定了堅實基礎(chǔ)。
1.51億！中裕燃?xì)馐召徍幽?家燃?xì)馄髽I(yè)
中裕燃?xì)?019年9月12日公告顯示，以1.51億元收購河南3家燃?xì)馄髽I(yè)，擬打造在河南現(xiàn)有項目的協(xié)同優(yōu)勢，并獲得新的氣源。該公司全資附屬中裕城市能源投資控股(深圳)有限公司擬向賣方收購鄭州益之泉89.5%股權(quán)及濮陽天潤燃?xì)?0%股權(quán)，總代價為約人民幣1.15億元。擬向相關(guān)賣方購買灃源天然氣全部股權(quán)，總代價為人民幣3600萬元。
2019年9月6日，濮陽縣委常委、常務(wù)副縣長孔偉會見中裕燃?xì)鈭?zhí)行董事、集團(tuán)副總裁賈琨。
賈琨表示中裕燃?xì)鈱?yán)格履行天潤、灃源兩家公司此前與政府所簽訂特許經(jīng)營協(xié)議的全部義務(wù)，并將繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，持續(xù)對濮陽縣公共事業(yè)、配電網(wǎng)、智慧能源、熱力及管道燃?xì)獾雀鞣矫孢M(jìn)行投資，在“氣化濮陽”、“美麗鄉(xiāng)村”建設(shè)、鄉(xiāng)村“煤改氣”方面做出積極貢獻(xiàn)。
據(jù)悉，濮陽天潤燃?xì)馐且患壹烊粴獠少彙\及銷售、天然氣管網(wǎng)及配氣站建設(shè)及運營為一體的專業(yè)燃?xì)忭椖繝I運公司。2018年5月18日，公司與濮陽縣公用事業(yè)局訂立濮陽縣城鎮(zhèn)管道燃?xì)馓卦S經(jīng)營協(xié)議，據(jù)此，公司獲許可為濮陽縣產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)管轄范圍內(nèi)的工業(yè)用戶供應(yīng)天然氣，為期15年。公司擁有3個配氣站、約24公里高壓管道、6公里次高壓管道及23公里中壓管道。公司現(xiàn)有62名工業(yè)用戶，主要經(jīng)營石油化工、玻璃制品、耐火材料等制造業(yè)。經(jīng)營區(qū)域內(nèi)行業(yè)集中度高，客戶規(guī)模大而且生產(chǎn)穩(wěn)定。2018年，濮陽天潤燃?xì)馓烊粴怃N量約1.22億立方米。
灃源天然氣為一家專業(yè)天然氣項目公司，其于2012年已與濮陽縣人民政府訂立天然氣供應(yīng)特許經(jīng)營協(xié)議，范圍涵蓋8個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，自2012年2月11日起生效，為期30年。灃源天然氣擁有2個氣源門站、5個調(diào)壓站及1個加氣站，其中壓管網(wǎng)總長451.3公里。灃源天然氣擁有約4.96萬名住宅用戶、132名商業(yè)及公共用戶以及23名工業(yè)用戶。于2018年，灃源天然氣燃?xì)怃N量達(dá)約1769萬立方米。濮陽市下一步重點是打造新型化工基地，集團(tuán)對區(qū)內(nèi)未來工業(yè)用戶氣量增長感樂觀。
鑒于濮陽天潤燃?xì)饧盀栐刺烊粴庥阱ш柨h的現(xiàn)有項目及許可證，公司董事認(rèn)為收購本公布所披露的燃?xì)夤究赏高^拓闊客戶基礎(chǔ)，使濮陽天潤燃?xì)饧盀栐刺烊粴饽壳敖?jīng)營的項目與集團(tuán)現(xiàn)有項目之間產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并提升集團(tuán)于河南省的市場份額。
中裕燃?xì)?019年中期報告數(shù)據(jù)顯示，上半年，中裕燃?xì)夤矊崿F(xiàn)營收43.22億港元，同比增長16.8%；實現(xiàn)凈利潤5.07億港元，同比增長20.8%。
現(xiàn)金流方面，截至報告期末，中裕燃?xì)鈱崿F(xiàn)經(jīng)營活動所得之現(xiàn)金凈額為3.5億港元，較去年同期的6.76億港元下滑近一半；實現(xiàn)投資活動所用之現(xiàn)金凈額則從-15.18億港元增加至-21.16億港元。
業(yè)內(nèi)人士表示，一般認(rèn)為，企業(yè)實現(xiàn)投資活動所用之現(xiàn)金凈額為負(fù)，表示企業(yè)更愿意為強化主業(yè)或提升企業(yè)競爭力的方向投資，對自身發(fā)展前景保持更樂觀態(tài)度。
小結(jié)
行業(yè)人士表示，國內(nèi)燃?xì)庑袠I(yè)經(jīng)歷十余年快速發(fā)展，具有較大用氣規(guī)模的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已被瓜分殆盡，經(jīng)過成熟開發(fā)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)大多已經(jīng)”名花有主“，項目溢價也較高。
近年來，部分燃?xì)馄髽I(yè)因經(jīng)營不善為燃?xì)獍鍓K收購、并購創(chuàng)造契機(jī)。對于大型燃?xì)馄髽I(yè)而言，收并購不失為快速擴(kuò)張的方式之一，但企業(yè)的態(tài)度也趨向理性謹(jǐn)慎。在此情形下，能夠持續(xù)盈利的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍是奇貨可居，非優(yōu)質(zhì)項目的溢價如果不具備足夠的吸引力，轉(zhuǎn)讓也頗具難度。
隨著國內(nèi)燃?xì)庑袠I(yè)政策逐步收緊，過往城市燃?xì)馄髽I(yè)的盈利模式已面臨挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)鏈一體、各環(huán)節(jié)分化風(fēng)險的模式已成趨勢。當(dāng)前燃?xì)馄髽I(yè)或?qū)⒚媾R困境，預(yù)計未來會有更多地方民營燃?xì)馄髽I(yè)、地方性燃?xì)饧瘓F(tuán)會尋求出售或引進(jìn)第三方。
巨頭博弈時代已悄然來到，拭目以待。
