公用事業(yè):重視電力供應(yīng)形勢(shì),上調(diào)火電利用小時(shí)預(yù)測(cè)。

電力:國(guó)家發(fā)改委日前召開(kāi)6 月定時(shí)定主題發(fā)布會(huì),2018 年1-5 月全國(guó)全社會(huì)用電2.66 萬(wàn)億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)9.75%,處于近年來(lái)同期較高水平。5 月份,高溫天氣提前到來(lái),發(fā)用電量迅速攀升,當(dāng)月全社會(huì)用電量5533.9 億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)11.4%,增速同比提高6.4 個(gè)pct,電力需求態(tài)勢(shì)超出我們?cè)谀瓿醯念A(yù)期。目前發(fā)/用電量增速超出預(yù)期,我們上調(diào)火電機(jī)組發(fā)電小時(shí)預(yù)測(cè)至4377 小時(shí),較2017 年增長(zhǎng)4%。我們預(yù)計(jì)自2011 年之后最值得重視的電力供應(yīng)偏緊現(xiàn)象將會(huì)出現(xiàn)。這是經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、電力行業(yè)特性、電源結(jié)構(gòu)持續(xù)清潔化以及最重要的是,火電行業(yè)持續(xù)了近兩年的行業(yè)性景氣下行導(dǎo)致的并非必然但很有可能出現(xiàn)的結(jié)果。偏緊的電力供應(yīng)將有效提升火電行業(yè)整體對(duì)于自身產(chǎn)品的“定價(jià)權(quán)”、“議價(jià)權(quán)”。

燃?xì)?貿(mào)易摩擦升級(jí),國(guó)務(wù)院對(duì)美“反復(fù)”態(tài)度及時(shí)采取反制,對(duì)659 項(xiàng)約500 億從美國(guó)進(jìn)口商品擬加征25%關(guān)稅,清單上“氣態(tài)天然氣”在列。與中國(guó)不同美國(guó)并無(wú)LNG 市場(chǎng),國(guó)際買方需要根據(jù)HH 價(jià)格自付液化成本,所以此征稅方式也等同于對(duì)LNG 征稅。我們認(rèn)為,中美貿(mào)易摩擦升級(jí)對(duì)中美未來(lái)能源合作重歸不明朗,而從美進(jìn)口天然氣量較少,且價(jià)格并不具明顯優(yōu)勢(shì),對(duì)整體中國(guó)天然氣進(jìn)口格局影響較小。2018 年行業(yè)仍將圍繞保證天然氣供應(yīng)以應(yīng)對(duì)下游天然氣需求和季節(jié)性供給短缺,我們持續(xù)看好氣源供應(yīng)商及全產(chǎn)業(yè)鏈配套設(shè)備服務(wù)商。

維持公用事業(yè)“增持”評(píng)級(jí),火電方面建議忽略短期市場(chǎng)煤價(jià)格波動(dòng),關(guān)注盈利彈性較強(qiáng)的行業(yè)龍頭華能國(guó)際(A、H)、華電國(guó)際(A、H);受益于發(fā)電小時(shí)數(shù)顯著回升的地方火電龍頭浙能電力;水電方面建議關(guān)注國(guó)投電力、川投能源;燃?xì)夥矫娼ㄗh關(guān)注深圳燃?xì)?/a>、中集安瑞科(H)。

“環(huán)保向上”和“金融周期向下”的平衡中,需等待貨幣或財(cái)政政策對(duì)環(huán)保的定向支持,短、中期需要重點(diǎn)關(guān)注環(huán)保股中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告情況。 維持環(huán)保行業(yè)“增持”評(píng)級(jí),配置上,資金充裕及具現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)公司是當(dāng)前配置重點(diǎn),關(guān)注:東江環(huán)保、龍馬環(huán)衛(wèi);待市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好,低估值龍頭將受益于政策定向支持,關(guān)注:碧水源、啟迪桑德;智慧市政+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)關(guān)注:漢威科技。

風(fēng)險(xiǎn)分析:來(lái)水低于預(yù)期,煤價(jià)大幅上漲,電力行業(yè)改革進(jìn)展低于預(yù)期; 輸氣、配氣費(fèi)率下行、購(gòu)氣成本提升,天然氣改革進(jìn)展慢于預(yù)期;環(huán)保政策執(zhí)行力度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),PPP 的政策、訂單進(jìn)度、財(cái)務(wù)狀況風(fēng)險(xiǎn)等。