天然氣由于運輸困難，所以沒有全球統(tǒng)一價格，基本都是區(qū)域定價，而且各地定價機制差異很大。我國所處的東亞由于自身供給不足，以及上游議價能力弱，被迫接受和原油掛鉤的定價模式，因此進口氣價長期維持在3元/立方米左右。而北美由于頁巖氣革命導致供應端競爭充足，氣價僅為1元/立方米左右。隨著2014年下半年全球油價的暴跌，遠東液化天然氣(LNG)現(xiàn)貨價格也大幅暴跌50%，目前僅為1.5元/立方米左右。因此，展望未來，隨著LNG供給端的爆發(fā)式增長，遠東氣價也有望持續(xù)大幅下跌。

     全球供給將呈爆發(fā)式增長

目前，全球LNG年產(chǎn)量為3000億立方米左右，運至東亞的完全成本基本都在3元/立方米以下。而過去幾年東亞天然氣價格持續(xù)維持在3.5元/立方米左右，因此，每立方米LNG凈利率都在15%以上。這極大地刺激了LNG的潛在供給。預計至2020年，全球新增LNG產(chǎn)能高達5300億立方米，是目前產(chǎn)能的1.65倍。但由于LNG出口裝置投資巨大(百萬噸裝置的投資約20億元)，即使投產(chǎn)后出現(xiàn)虧損，產(chǎn)能也難以調(diào)整。因此，未來LNG價格下降可能會擊穿成本線。

依照統(tǒng)計，未來除了傳統(tǒng)的中東出口國以外，澳大利亞和美國等資源國都在大量擴產(chǎn)，寄希望于對亞洲的出口。其中2016年以前的擴產(chǎn)主要集中在澳大利亞，而其后美國也將進入產(chǎn)能密集投放期。僅這兩個區(qū)域的產(chǎn)能投放就將達到2000億立方米，接近目前總產(chǎn)能的60%。

國際天然氣聯(lián)盟和伍德麥肯錫等機構(gòu)統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，全球共有7個LNG項目計劃今年建成投產(chǎn)。其中僅高庚、格拉斯通和亞太等位于澳大利亞的新建LNG項目產(chǎn)能就超過4000萬噸。而LNG產(chǎn)能提升將使亞洲LNG價格持續(xù)下降，同時給亞洲市場帶來激烈爭奪市場份額的壓力。

澳大利亞是地理位置靠近亞洲的主要LNG出口國，天然氣資源豐富，政治穩(wěn)定，政府重視LNG項目發(fā)展，吸引了眾多大石油公司的強強聯(lián)合。在接下來的兩年內(nèi)，澳大利亞昆士蘭有3個LNG項目準備進入生產(chǎn)狀態(tài);同時，雪佛龍在澳大利亞的兩個LNG項目也預計分別于2015年與2016年啟動。在管道天然氣(PNG)方面，?？松梨诘陌拇罄麃哖NG項目已于2014年第二季度啟動，并且進展迅速?？紤]到該PNG氣源的規(guī)模，該項目極有可能形成可觀的產(chǎn)能。

美國曾經(jīng)是重要的天然氣進口國，頂峰時期的進口量高達1300億立方米/年。但隨著2009年頁巖氣革命的爆發(fā)，美國目前不但不再進口天然氣，而且本土的天然氣已經(jīng)嚴重供過于求，價格也跌至1元/立方米以下。但由于其開采成本低，同時已有的港口、碼頭、儲氣罐、管道連接等為進口配套的設(shè)施非常完善，經(jīng)過改裝都可以用于出口。隨著2015年巴拿馬運河的拓寬，未來美國LNG運至亞洲的每立方米成本將從1.9元降至1.1~1.3元，成本競爭力極強。據(jù)悉，目前規(guī)劃的到2025年美國LNG出口量可達1035億立方米/年。

日本需求將大幅萎縮

日本是全球最大的LNG進口國，占到LNG總貿(mào)易量的35%。2011年，隨著地震導致的核電機組停產(chǎn)，日本大量進口LNG作為替代能源，2011、2012年的新增進口量分別達到250億立方米和50億立方米，占到全球LNG貿(mào)易量的7%和1.5%。在日本爆發(fā)性需求的刺激下，全球LNG現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了大幅的上漲。但隨著日本復核和人口老齡化對能源需求的下降，日本LNG需求將可能大幅萎縮。

福島事故之后，日本安全機構(gòu)——原子能規(guī)劃廳新的安全標準于2013年7月7日生效。同年7月8日開始，日本核電站供應商允許提交重啟核反應堆的申請。由于昂貴的能源成本嚴重拖累經(jīng)濟，未來核電重啟將是大概率事件。如果未來14座核電站全部重啟，天然氣占能源的比重將有望從目前40%的歷史峰值降至24%的歷史平均水平。

此外，目前日本經(jīng)濟已經(jīng)幾乎停止增長，從2011年開始甚至出現(xiàn)多次衰退。同時，其人口數(shù)量已連續(xù)4年呈減少趨勢，人口總數(shù)創(chuàng)下15年來新低。年滿65歲者占人口總數(shù)超過1/4，老齡化形勢嚴峻。日本天然氣需求主要分為工業(yè)用和民用兩塊，比例為1∶2。其中工用電量與GDP呈顯著正相關(guān)性，預計未來增速不會超過1%。民用電則和人口數(shù)量密切相關(guān)，而過去4年日本人口數(shù)量已經(jīng)呈現(xiàn)逐年下滑，大趨勢未來很難逆轉(zhuǎn)，這也會導致民用電量需求將逐年減少。因此，2014年將是日本能源的峰值，至2020年其能源消費量將下滑至9000億千瓦時。由此可以推算，占比24%的天然氣消費量約為700億立方米，比2014年下滑將近500億立方米。

普氏能源資訊麾下的Eclipse能源公司在7月1日發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，日本在6月份進口了629萬噸LNG，同比下降了9.6%;日本今年上半年LNG的進口量同比下降了4.7%，至4084萬噸。這表明日本2009年以來看到的LNG穩(wěn)定需求可能已經(jīng)達到頂峰。

東亞氣價可能長期下跌

目前全球天然氣年消費量約3.3萬億立方米，貿(mào)易量1萬億立方米左右，其中管網(wǎng)運輸約為7000億立方米，海上LNG約為3200億立方米。而我國所處的東亞地區(qū)，由于自身產(chǎn)量只有1170億立方米左右，但總需求量卻高達3500億立方米，所以基本所有海上LNG都是出口到東亞。而我國目前LNG總消費量約為1900億立方米，自產(chǎn)氣1300億立方米，陸上管輸氣為313億立方米，海上進口LNG 270億立方米(長約氣220億立方米，現(xiàn)貨氣50億立方米)。雖然LNG現(xiàn)貨占比不高，但其對我國整體氣價影響卻很大。

我國陸上管網(wǎng)氣價根據(jù)定價公式進行調(diào)整，雖然公式?jīng)]有披露，但根據(jù)測算，其價格趨勢與遠東地區(qū)進口LNG價格一直比較接近。目前，已經(jīng)簽約的海上LNG長約氣價格已經(jīng)鎖定，在合同到期前價格都不會變化。但未來新簽約的長約LNG價格主要就是參考目前的現(xiàn)貨價格，并且一般會下浮10%~15%。所以，從長周期看，未來我國進口氣價格基本都和LNG現(xiàn)貨價格走勢高度相關(guān)。

而未來LNG將出現(xiàn)嚴重的供過于求，價格將有望大幅下跌。全球新建的LNG項目供給目標市場是中國、日本、韓國、印度等國家。然而，亞洲各主要消費國2014年LNG進口量已呈現(xiàn)增長弱勢：韓國LNG進口量較2013年大跌9%;中國受經(jīng)濟增速放緩等因素影響，LNG進口增長率由2013年的23%降至2014年的14%，遠低于市場預期。今年1~5月，中國和韓國的LNG進口量分別同比去年下降9%和15%;同一時期日本進口量下降2.1%。因此，新增LNG產(chǎn)能將給亞洲天然氣市場帶來較激烈的市場份額和價格競爭。市場普遍認為，亞洲LNG市場價格2015年下降幅度可高達30%。

中國得氣源者得天下

在中國經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展的同時，保障經(jīng)濟發(fā)展的能源卻相對緊缺，結(jié)構(gòu)也較為單一。全球LNG產(chǎn)能持續(xù)增長、價格不斷走低，有利于中國增加LNG進口和消費，將對優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，解決能源供應安全、生態(tài)環(huán)境保護的雙重問題，實現(xiàn)經(jīng)濟和社會的可持續(xù)發(fā)展有重要作用。同時，全球LNG產(chǎn)能增長為中國進一步引進和利用LNG資源提供了良好的外部環(huán)境，也有利于天然氣進口多元化。

截至2014年，我國LNG接收站能力為520億立方米，幾乎全部被三大石油公司壟斷，占比高達90%，具有絕對的市場壟斷地位。根據(jù)現(xiàn)有規(guī)劃，預計2020年中國LNG進口接收站能力可達1800億立方米。其中，三桶油獨立建設(shè)的接收站產(chǎn)能約1400億立方米，占預計總能力的80%，民營約占17%，其余則為三桶油與民營資本合建。

從價格角度看，全球LNG產(chǎn)能提升并拉低亞洲市場價格，將使中國進口LNG的企業(yè)減輕負擔，并從中獲利。以中海油為例，2013年LNG實際進口量高達1301萬噸，2015年LNG進口能力將達到4000萬噸，LNG價格降低可為公司節(jié)約大量成本。

但由于三桶油大量的新簽訂LNG進口合約都是發(fā)生在油價暴跌以前，價格普遍在3元/立方米以上，遠高于目前1.5元/立方米的進口氣現(xiàn)貨價格，實際上已經(jīng)是巨額虧損。

為了減少其虧損，三大石油公司傾向于利用其在進口裝置上的半壟斷地位，對新增低價氣源盡可能不開放LNG接收站的使用權(quán)，以維持國內(nèi)氣價的相對高位。因此，即使遠東的進口氣未來價格大幅下跌，但國內(nèi)氣價恐怕至少還是要維持在2.5元/立方米左右。那么，未來有條件進口海外氣的企業(yè)將獲得巨大的套利空間。