天然氣價(jià)格并軌,將帶動(dòng)天然氣消費(fèi)量增速回升。發(fā)改委2月28日宣布,4月1日起,將存量氣和增量氣門站價(jià)格并軌,增量氣最高門站價(jià)格每立方米降低0.44元,存量氣最高門站價(jià)格提高0.04元。全面理順非居民用氣價(jià)格,同時(shí)試點(diǎn)放開直供用戶用氣價(jià)格,居民用氣門站價(jià)格不作調(diào)整,年內(nèi)將建立階梯價(jià)格制此次增量氣價(jià)格下調(diào),對(duì)使用增量氣較多的工商業(yè)用戶是一大利好。調(diào)價(jià)前國(guó)內(nèi)增量氣門站價(jià)格在2.50~3.00元/立方米,此次調(diào)價(jià)后價(jià)格下降17%以上。2014年受國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌影響,燃料油、LPG等替代能源價(jià)格持續(xù)走低,國(guó)內(nèi)天然氣需求增速明顯放緩。此次調(diào)降將增強(qiáng)天然氣在工業(yè)用戶市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力,帶動(dòng)天然氣銷量增速回升。

LNG工廠氣源價(jià)格將下調(diào),下游需求將復(fù)蘇。由于絕大多數(shù)省份LNG工廠氣源價(jià)格按照增量氣執(zhí)行,以0.44元/立方米的下調(diào)幅度計(jì)算,LNG工廠氣源成本下調(diào)610元/噸左右,全國(guó)LNG均價(jià)預(yù)計(jì)下降到3700元/噸左右,下降14%左右。由于汽柴油價(jià)格前期大幅下降,LNG的替代性減弱,導(dǎo)致近期國(guó)內(nèi)LNG下游產(chǎn)業(yè)陷入低迷,LNG價(jià)格的下降有利于下游需求的復(fù)蘇。

放開天然氣直供價(jià)格,將調(diào)動(dòng)氣源企業(yè)生產(chǎn)、進(jìn)口積極性。本次發(fā)改委放開天然氣直供用戶(化肥企業(yè)除外)用氣門站價(jià)格,引導(dǎo)這部分氣量進(jìn)入交易中心進(jìn)行交易,將提升天然氣與其他能源品的競(jìng)爭(zhēng)力。增強(qiáng)氣源企業(yè)生產(chǎn)或進(jìn)口的積極性。由于目前國(guó)外天然氣現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)國(guó)內(nèi)有較大價(jià)格優(yōu)勢(shì),預(yù)計(jì)將刺激氣源企業(yè)進(jìn)口大幅增加天然氣整體用量增加,有利于管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)類企業(yè)。因?yàn)楣芫W(wǎng)運(yùn)營(yíng)類企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本相對(duì)固定,隨著下游用氣量增加其“過路費(fèi)”隨之增加且邊際利潤(rùn)增加迅速。由于管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)企業(yè)的核心資產(chǎn)是其管道網(wǎng)絡(luò),是典型的重資產(chǎn)企業(yè)。幾家上市公司非流動(dòng)資產(chǎn)占比均在70%左右。下游天然氣用量增加后,企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將得以提升,從而提高企業(yè)的盈利能力。

投資建議:此次天然氣價(jià)格機(jī)制調(diào)整后,將刺激國(guó)內(nèi)天然氣需求增長(zhǎng),顯著利好管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)類上市公司盈利能力的提升。建議投資者強(qiáng)烈關(guān)注西南地區(qū)管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)企業(yè)廣安愛眾、獨(dú)特的跨區(qū)域中短程及城市管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)企業(yè)金鴻能源、新疆兵團(tuán)天然氣管網(wǎng)唯一運(yùn)營(yíng)標(biāo)的天富能源、南疆擁有主干網(wǎng)及城市管網(wǎng)標(biāo)的的新疆浩源、河南地區(qū)天然氣管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)龍頭安彩高科、以及傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商深圳燃?xì)?/a>、陜西燃?xì)獾取Ｍ瑫r(shí),刺激天然氣管網(wǎng)建設(shè)投資,利好玉龍股份等相關(guān)標(biāo)的。