事件:近期燃?xì)獍鍓K表現(xiàn)活躍。

點(diǎn)評(píng):

存量氣和增量氣將于今年內(nèi)實(shí)現(xiàn)并軌。

發(fā)改委早于2013年7月出臺(tái)了天然氣價(jià)格調(diào)整方案,區(qū)分了存量氣和增量氣,將增量氣門(mén)站價(jià)格一步調(diào)整到與可替代能源價(jià)格保持合理比價(jià)關(guān)系的水平,存量氣價(jià)格調(diào)整分3年實(shí)施。按照天然氣價(jià)格改革“三步走”戰(zhàn)略,今年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)存量氣和增量氣的價(jià)格并軌。目前存量氣價(jià)格為1.81-2.86元/方,增量氣價(jià)格為2.29-3.32元/方,二者之間有0.46-0.48元/方的價(jià)差。自去年8月份以來(lái),WTI原油價(jià)格已經(jīng)跌近50%,市場(chǎng)普遍認(rèn)為油價(jià)大幅下跌為天然氣價(jià)格并軌提供了一個(gè)契機(jī),預(yù)計(jì)氣價(jià)調(diào)整的時(shí)間點(diǎn)可能在今年2季度。由于油價(jià)大幅下跌,價(jià)格并軌預(yù)計(jì)將帶來(lái)增量氣價(jià)格下調(diào),存量氣價(jià)格上調(diào),而存量氣的漲價(jià)幅度很可能低于此前預(yù)期。氣價(jià)實(shí)現(xiàn)并軌后將實(shí)施市場(chǎng)化調(diào)整,并與可替代能源價(jià)格保持合理比價(jià)關(guān)系的水平,意味著天然氣的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有望增強(qiáng),有利于燃?xì)夥咒N(xiāo)商對(duì)下游用戶(hù)的拓展,天然氣的需求增長(zhǎng)有望提速。

近兩年天然氣消費(fèi)增速持續(xù)下滑。

2014年1-12月,天然氣產(chǎn)量1279億立方米,同比增長(zhǎng)5.7%;天然氣進(jìn)口量578億立方米,同比增長(zhǎng)8.2%;天然氣表觀消費(fèi)量1786億立方米,同比增長(zhǎng)5.6%。受制于上游氣價(jià)上漲及經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響,近兩年天然氣消費(fèi)增速持續(xù)下滑。

近期油價(jià)現(xiàn)反彈跡象。

近半年來(lái)油價(jià)大幅下跌對(duì)天然氣在下游的推廣形成了一定的阻力。今年進(jìn)入2月份后,國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)止跌反彈的跡象。如果油價(jià)繼續(xù)反彈,那么對(duì)天然氣市場(chǎng)需求的壓制影響將進(jìn)一步削弱,在一定程度上有助于天然氣消費(fèi)增速的回升。

投資建議:氣價(jià)改革預(yù)期上升,維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

天然氣價(jià)格并軌將于年內(nèi)實(shí)現(xiàn),由于近半年來(lái)油價(jià)已經(jīng)大幅下跌,為實(shí)施氣價(jià)并軌提供了契機(jī),因此市場(chǎng)對(duì)氣價(jià)改革的預(yù)期上升。氣價(jià)并軌的實(shí)施可能帶來(lái)增量氣價(jià)格下調(diào),而存量氣價(jià)格上調(diào)的幅度低于預(yù)期,使得此前市場(chǎng)對(duì)氣價(jià)并軌將帶來(lái)門(mén)站價(jià)再上漲可能進(jìn)一步壓制下游燃?xì)庑枨蟮膿?dān)憂有所緩解。近期燃?xì)獍鍓K表現(xiàn)活躍,建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健估值較低的深圳燃?xì)?/a>、14年度業(yè)績(jī)超預(yù)期的陜天然氣,關(guān)注天然氣業(yè)務(wù)處于快速擴(kuò)張期的金鴻能源。