天然氣市場面臨的亞洲溢價，已經(jīng)成為業(yè)界、學(xué)界關(guān)注的焦點問題之一。一個重要原因在于亞洲尚未建設(shè)形成一個區(qū)域性的天然氣交易中心，為此中、日、韓，以及新加坡都著力打造天然氣區(qū)域交易中心。

　　在這場競賽中，只有輕資產(chǎn)的新加坡和重資產(chǎn)的中國，有一較高下的可能性。

 

　　日韓的“自我缺陷”

　　其一，亞洲天然氣市場過度依賴LNG貿(mào)易，缺乏“氣-氣”競爭。亞洲主要天然氣消費國，除中國自產(chǎn)70%左右的天然氣外，日本、韓國、新加坡、印度等幾乎不產(chǎn)天然氣，國內(nèi)天然氣需求完全依賴進(jìn)口。

　　同時，除中國通過管道從土庫曼斯坦和緬甸、新加坡通過管道從馬來西亞進(jìn)口部分天然氣外，乏有其他跨國管道。嚴(yán)重倚重于進(jìn)口LNG，而進(jìn)口LNG長期依賴形成的合同模式，導(dǎo)致其價格、市場缺乏靈活性，加之缺乏管道進(jìn)口氣和國產(chǎn)氣，導(dǎo)致“氣-氣”競爭缺失，氣價不能直接反映市場供求。

　　其二，由于歷史路徑依賴亞洲進(jìn)口LNG的計價模式單一。亞洲LNG進(jìn)口最初始于上世紀(jì)60年代，當(dāng)時日本從文萊和美國阿拉斯加進(jìn)口部分天然氣，執(zhí)行的是0.5美元/百萬英熱單位的固定價格。70年代石油危機之后，油價暴漲。出于保障供應(yīng)的考慮，日本與新增LNG供應(yīng)商商定了一種與日本進(jìn)口原油(102.31, -0.25, -0.24%)清關(guān)價(JCC)掛鉤的定價方式。這一方式隨著油價的漲跌，幾經(jīng)變更，成為亞洲國家進(jìn)口LNG共同采用的定價方式。

　　隨著天然氣作為一個獨立的能源品種日趨成熟，與原油掛鉤的定價方式日趨脫離其供求基本面。同時，LNG長期協(xié)議和目的地條款也制約了市場的靈活性。

　　其三，亞洲主要天然氣消費國市場均受到嚴(yán)格管制。國際能源署(IEA)相關(guān)研究認(rèn)為，考量一個天然氣市場是否具備建成區(qū)域性天然氣交易中心主要有六項指標(biāo)：一是政府是否放松管制，不過度介入天然氣行業(yè)？二是管輸與終端銷售是否分開？三是大宗貿(mào)易價格是否獲準(zhǔn)放開？四是管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施是否完備，且對第三方無歧視性開放(Third Party Access，TPA)？五是市場參與者的數(shù)量是否足夠多？六是金融機構(gòu)是否介入天然氣市場？

　　所有這些指標(biāo)均指向政府放松對行業(yè)的管制，或是放松管制后的產(chǎn)物。

　　當(dāng)我們以這六項指標(biāo)來衡量亞洲主要天然氣消費國，會遺憾地發(fā)現(xiàn)，無一可以全部滿足。中國自不待言，對于日本和韓國而言，條件也不成熟。盡管日韓兩國天然氣市場相對成熟，但由于兩國的市場局限性明顯，顯性隱性管制也無所不在。

　　一方面，天然氣在兩國能源安全中扮演重要角色，兩國均將保障供應(yīng)放在首要位置予以考量，并通過國有或與政府有著千絲萬縷聯(lián)系的財閥來控制天然氣產(chǎn)業(yè)，如韓國的韓國天然氣公司(KOGAS)就由政府控制，而日本的LNG進(jìn)口商(七家電力企業(yè)，八家燃?xì)馄髽I(yè)和數(shù)家工業(yè)企業(yè))幾乎都與政府關(guān)系密切，政府有形的手可謂無所不在。日、韓兩國盡管經(jīng)過多年改革，但未有根本改觀。

　　另一方面，兩國的天然氣市場氣源在外，但國內(nèi)市場與外界基本隔絕，盡管其市場規(guī)模不小，基礎(chǔ)設(shè)施較為成熟，但開放程度有限，日本在大宗貿(mào)易價格層面已經(jīng)放開管制等，影響只及于國內(nèi)市場。而且，由于兩國均未發(fā)展形成一套擁有廣泛參與度的能源金融交易平臺和天然氣金融衍生產(chǎn)品，很大程度上導(dǎo)致兩國也都是國際價格的被動接受者。唯有新加坡卻因其市場規(guī)模小、資源匱乏而別辟蹊徑，在天然氣交易中心建設(shè)方面先行一步。

　　更為令人遺憾的是，區(qū)域歷史與地緣政治現(xiàn)實也導(dǎo)致亞洲LNG進(jìn)口國之間的合作障礙重重。相比較于歐盟和北美地區(qū)，除東盟外，亞洲共同市場的建設(shè)還為時尚早。因此，盡管亞洲各國采購全球超七成的LNG，但亞洲買家并未能像國際石油進(jìn)口國那樣抱團，組建IEA這樣的組織，協(xié)調(diào)立場，維護自身能源供應(yīng)安全和利益。

　　2013年日本聯(lián)手印度試圖組建LNG進(jìn)口國組織，但單從其選擇與印度聯(lián)手即可見一斑——中、韓兩國并未獲邀，其中既有日本對其二戰(zhàn)的侵略歷史立場含糊，東亞各國對其心存芥蒂有關(guān)，也有地緣政治因素——美國未見得樂于見到日本與中國在天然氣等能源領(lǐng)域開展戰(zhàn)略合作，尤其是在其由天然氣進(jìn)口國變?yōu)槌隹趪谋尘跋拢瑏喼轑NG進(jìn)口國聯(lián)合起來，對其并非福音。

　　實際上我們看到，美國最早批準(zhǔn)的幾個LNG出口終端，其主要出口對象即為日、韓、印，中國暫時缺席。另外，更有現(xiàn)實競爭的考慮。日本與中國在東北亞圍繞俄羅斯出口天然氣管道走向進(jìn)行了多輪拉鋸戰(zhàn)。中國與印度之間的競爭也一直被譽為龍象之爭。很難想象幾國之間能夠左手角力，右手言歡。正因為此，迄今為止，亞洲在建設(shè)區(qū)域天然氣交易中心方面，尚無特別建樹。

 

　　新加坡的“輕資產(chǎn)優(yōu)勢”

　　熟諳天然氣價格形成機制的人，每論及天然氣價格必提美國的亨利樞紐中心(Henry Hub，HH)和英國國家平衡點(National Balance Point，NBP)。兩國在天然氣交易中心建設(shè)方面獲得成功的關(guān)鍵，主要有兩點：一是不斷放松對天然氣行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的管制。二是成熟的金融市場體系。前者是基礎(chǔ)，后者是平臺，缺一則天然氣交易中心就難以成功。

　　以這兩點來衡量，在亞洲各國中，新加坡最有可能成為亞洲區(qū)域市場的中心。盡管，加入?yún)^(qū)域天然氣交易中心競爭的還有中、日、韓三國，但日韓由于其市場本身固有的局限性，且兩國獨特的文化(日韓作為體積巨大的經(jīng)濟體，其資本市場和大宗商品市場的國際化程度與其地位極不相稱，這其中有市場因素，文化在其中也扮演了微妙的角色)，兩國成功的概率都不高。

　　相比中國，新加坡在天然氣交易中心建設(shè)方面則遙遙領(lǐng)先，雛形初現(xiàn)。新加坡獨特的地理位置和發(fā)展史，使得其深諳“輕資產(chǎn)”經(jīng)營的精髓。從本地天然氣市場及硬件條件來看，新加坡的條件實在并無太多夸耀之處。新加坡國內(nèi)天然氣市場規(guī)模約100億立方米左右。新加坡不產(chǎn)天然氣，擁有一根跨國天然氣管道(用于從馬來西亞進(jìn)口天然氣)，一個LNG接收站(預(yù)計2014年擴容后接收能力有望達(dá)到900萬噸)，鑒于其國內(nèi)市場規(guī)模較小，未來將有很大規(guī)模的LNG用于貿(mào)易(進(jìn)口管道氣和LNG并存也使得新加坡市場擁有“氣-氣競爭”的條件)。通過建設(shè)產(chǎn)能遠(yuǎn)高于國內(nèi)市場消納能力的LNG接收站，有效緩解了新加坡國內(nèi)市場小、管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施不足的短板，為做大天然氣貿(mào)易打下了物質(zhì)基礎(chǔ)。

　　也許正因為意識到硬件方面的欠缺，新加坡人在軟件方面殫精竭慮，一言以蔽之，就是采取市場自由化措施。2001年，新加坡通過《天然氣法》，明確輸配和銷售分離，并由新加坡能源市場監(jiān)管局(EMA)負(fù)責(zé)監(jiān)管；此外，新加坡貿(mào)易和工業(yè)部(MTI)于近年確立了能源定價權(quán)，明確競爭性的能源市場有助于形成合理的能源價格，并給能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和提高能效措施提供價格信號。此兩條使得新加坡天然氣市場是政府干預(yù)最少、最寬松的市場。

　　在這兩條根本性原則的基礎(chǔ)上，新加坡天然氣市場開放在諸多方面都看齊歐美市場。輸配與銷售實現(xiàn)分離，而且，正在擴建的裕廊LNG接收站刻意將所有權(quán)和運營權(quán)分離，成為亞洲首個開放的LNG接收站；天然氣批發(fā)價格放開，目前仍與原油價格掛鉤，待裕廊LNG擴建完成后，不同計價方式的LNG進(jìn)入儲罐，屆時將會動搖與油價掛鉤的計價方式；而2008年頒布實行的《燃?xì)夤芫W(wǎng)準(zhǔn)則》(Gas Network Code)為新加坡的天然氣管網(wǎng)運行、管輸能力分配、管輸系統(tǒng)運營商(Transmission System Operator，TSO)以及托運人的責(zé)任確立一個清晰的管理框架，使得燃?xì)夤芫W(wǎng)向第三方無歧視性開放真正成為可能。

　　新加坡最值得稱道的是其良好的金融環(huán)境。新加坡充分發(fā)揮其地理位置優(yōu)勢，目前已經(jīng)成為世界最大的原油貿(mào)易中心之一。新加坡政府也雄心勃勃，意欲將新加坡打造成為全球大宗商品貿(mào)易中心，并通過“全球交易商項目”(Global Traders Programme)，給予在新加坡設(shè)立交易柜臺的交易商以稅收優(yōu)惠。此舉吸引了大量的能源貿(mào)易公司入駐。天然氣企業(yè)自然也紛涌而至。大量的國際能源交易企業(yè)匯聚新加坡，天然氣貿(mào)易所需要的金融服務(wù)觸手可及。早于2010年，新加坡便推出了LNG掉期交易產(chǎn)品。鑒于其大宗商品貿(mào)易基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)較為成熟，在其LNG接收站尚未建成之前，新加坡已初具LNG貿(mào)易中心規(guī)模了。

　　如果說新加坡建設(shè)天然氣貿(mào)易中心還存在什么短板的話，可能就是其國內(nèi)市場參與主體相對有限。但如果將天然氣衍生品交易納入視野，或許此短板將不復(fù)存在。

 

　　“重資產(chǎn)”的后發(fā)機會

　　新加坡盡管先行一步，中國卻擁有自己的獨特優(yōu)勢。如果說新加坡在建設(shè)天然氣交易中心方面仿佛一家“輕資產(chǎn)”的公司，則中國就是一家“重資產(chǎn)”的公司，不但資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，而且擁有極大的潛力和爆發(fā)力。中國完全可以依托自身優(yōu)勢，參與競爭。

　　首先，中國擁有諸多其他競爭方無法比擬的優(yōu)勢，因為中國現(xiàn)貨市場所需要的流動性和供應(yīng)量極佳，而且國產(chǎn)氣、進(jìn)口氣氣源來源極為多元，擁有良好的“氣-氣競爭”的基礎(chǔ)設(shè)施條件。

　　其次，中國天然氣市場參與主體多元。盡管中國天然氣市場仍受到嚴(yán)格管制，但相比較于日、韓、新等國動輒僅有數(shù)個天然氣市場參與者不同，市場參與主體為數(shù)眾多。除三大國有油氣企業(yè)外，中國擁有大量的地方燃?xì)馄髽I(yè)，此外，還有大量的LNG液化生產(chǎn)企業(yè)等，他們位于天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的不同位置，但都需要通過交易中心平臺來參與市場，管理風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值。

　　第三，政府因素。正可謂“成也蕭何，敗也蕭何”。政府管制是中國天然氣交易中心建設(shè)的重要制約因素，但政府也完全可能成為其最有力的推手。實際上，國家近期正密集推出諸多天然氣行業(yè)改革政策，包括不久前出臺的國家頁巖氣和煤層氣產(chǎn)業(yè)政策、天然氣價格改革政策、管網(wǎng)開放政策、大氣污染防治辦法、LNG進(jìn)口權(quán)放開研究等，同時國家在煤制天然氣項目建設(shè)方面也開始持相對積極的立場。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度分析，這一系列政策，同油氣管網(wǎng)開放一起，基本構(gòu)成了天然氣產(chǎn)業(yè)政策體系：即通過允許各路資本進(jìn)入頁巖氣、煤層氣開采和投資煤制天然氣項目，放開LNG進(jìn)口權(quán)，試圖打破進(jìn)入壁壘，實現(xiàn)天然氣上游的氣源來源多元化和投資主體多元化。

　　多元化必然要求中游管網(wǎng)向各種氣源開放，正是要解決中游管網(wǎng)由中石油、中石化[微博]壟斷導(dǎo)致的入網(wǎng)難問題；下游也試圖通過市場凈回值法，逐步朝著由市場形成價格的機制過渡，并從宏觀政策上為天然氣市場拓展開辟空間。

　　從目前來看，政府已經(jīng)釋放出了一些積極的信號，例如能源局出臺了公平開放油氣管網(wǎng)的試行辦法，這無疑將有力地推進(jìn)我國天然氣行業(yè)快速與市場化接軌。

　　而從交易中心建設(shè)來看，相關(guān)政策早已初見端倪。如國家在出臺天然氣價格改革政策時，即明確以上海為計價的基準(zhǔn)點，實際上是長遠(yuǎn)布局，不排除未來國際天然氣市場會有一個與亨利樞紐中心和國家平衡點價格并列的上海樞紐中心(Shanghai Hub)價格。

　　在實踐層面，2010年以來，國家發(fā)改委、能源局通過上海石油交易所(SPEX)，開展了迎峰度冬、迎峰度夏現(xiàn)貨貿(mào)易和LNG轉(zhuǎn)輸，盡管操作層面更類似于易貨貿(mào)易，并不實際涉及管網(wǎng)開放，但從法律層面，已經(jīng)實現(xiàn)了LNG接收站和管網(wǎng)的開放。

　　與此同時，國家在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立上海能源交易中心，主推原油期貨，可以從更廣泛意義上視為上海為打造金融中心和大宗商品貿(mào)易中心建設(shè)、提升中國買家話語權(quán)而作出的重要努力，天然氣金融衍生品相信會在適當(dāng)時機推出。

　　但是，必須清醒地認(rèn)識到，相關(guān)改革政策思路的提出到最終落地，是一個多方博弈的過程，其中既包括國內(nèi)各相關(guān)利益方的博弈，也包括與LNG出口國、其他意欲建設(shè)天然氣交易中心的國家的博弈等。

　　此外，中國也需加快金融市場體系建設(shè)，為天然氣金融衍生品的推出，從而通過金融平臺來實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理提供可能，缺少任何一環(huán)都將拖累天然氣交易中心的建設(shè)。

　　鑒于新加坡已經(jīng)先行一步，留給中國的時間已非常緊迫。