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三張圖告訴你美國天然氣市場極為罕見的現(xiàn)貨溢價

字體: 放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2014-02-27  瀏覽次數(shù):696

              美國研究機構(gòu)Bespoke Investment Group表示,天然氣市場正經(jīng)歷現(xiàn)貨溢價的極端走勢,且與歷史走勢有所不同。不過,隨著氣溫回升,天然氣現(xiàn)貨溢價將不可持續(xù)。

  現(xiàn)貨溢價非常罕見,意味著遠(yuǎn)月期貨合約價格現(xiàn)在要低于近月合約價格。通常,這是短期內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張,導(dǎo)致市場供需失衡的結(jié)果。其背后的原因在于:美國整個冬季都遭受了寒冷的天氣以及暴風(fēng)雪的猛烈襲擊。

  當(dāng)前的天然氣價格走勢已經(jīng)極大地偏離了常態(tài)的歷史走勢

  。圖 1顯示了當(dāng)前天然氣價格走勢與過去1年、2年、5年及20年的平均價格走勢對比。由于現(xiàn)貨價格飆升,從圖中可以明顯看出,通常向上傾斜、且相對平緩的價格走勢前端急劇向下傾斜。

圖 2中顯示了當(dāng)前突然轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨溢價的天然氣價格走勢,與1個月前、3個月前、6個月前和1年前走勢的對比。

  圖 2中顯示了當(dāng)前突然轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨溢價的天然氣價格走勢,與1個月前、3個月前、6個月前和1年前走勢的對比。

  
圖 2中顯示了當(dāng)前突然轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨溢價的天然氣價格走勢,與1個月前、3個月前、6個月前和1年前走勢的對比。

  過去的20年,當(dāng)月天然氣合約和次月天然氣合約價差僅僅高于其中的5個交易日。換句話說,2003年2月曾經(jīng)出現(xiàn)過5個交易日的高價差,當(dāng)前的3月期和4月期天然氣期貨合約價差僅高于這5個價差。如下圖所示:

圖 2中顯示了當(dāng)前突然轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨溢價的天然氣價格走勢,與1個月前、3個月前、6個月前和1年前走勢的對比。

  當(dāng)前,4月交付的期貨合約價格約為5.15美元/百萬英熱單位,而3月交付的期貨合約價格約為6.42美元/百萬英熱單位,溢價超過1美元。美國財經(jīng)資訊網(wǎng)站Investing文章稱,這種巨大的價差已經(jīng)不能單單用需求高漲來解釋了,尤其是今年1月以前,天然氣還處于現(xiàn)貨貼水狀態(tài)。

  Bespoke Investment Group表示,當(dāng)前的價差不可能持續(xù),因為冬天終將過去,市場對現(xiàn)貨天然氣的需求將降低

  。如果天然氣長期基本面發(fā)生變化,市場將調(diào)整對期貨和現(xiàn)貨價格的預(yù)期,價差就有可能變小。隨著市場預(yù)期現(xiàn)貨價格將攀升,投機者將購買近月期貨合約,以圖在當(dāng)前價位買進(jìn),等待未來交付時高價賣出,從而推漲期貨價格。

  基于天然氣價格當(dāng)前走勢和歷史趨勢來看,當(dāng)月天然氣期貨合約價格毫無變動、但下月走低的可能性不高。不幸的是,當(dāng)前的價差也很難被市場利用,除非手握現(xiàn)貨天然氣。對于生產(chǎn)商來說,如果他們沒有做套期保值,那么,這種突如其來的和不尋常的天然氣現(xiàn)貨價格飆升可以說是筆意外之財;對消費者來說則完全相反;對投機者來講,這可能是一筆橫財,也可能是一大損失—一切將取決于他們何時將當(dāng)月期貨合約平倉。

 
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